20230318-国盛证券-市场回顾（3月3周）_原油重挫_金价跳涨_19页_656kb

投资策略总结

核心内容概述

本报告总结了2023年3月第三周全球及A股市场的主要表现、宏观要闻、行业及风格分析、大类资产表现及风险提示。整体来看，市场在SVB流动性危机、美国通胀数据及国内经济数据等多重因素影响下呈现震荡态势，科技和金融板块表现较好，人民币汇率升值，国内风险偏好回升。

主要观点

1. 全球市场回顾

• SVB事件持续扰动市场：SVB流动性危机引发全球市场担忧，美国监管机构兜底后，仍有两家美国机构暴雷，信用风险扩散至欧洲，瑞士信贷和第一共和银行获得流动性支持，但市场情绪仍偏谨慎。
• 全球股市多数下跌：全球重要股指多数下跌，A股表现优于全球市场，纳斯达克、标普500和恒生指数相对占优。
• 商品价格下跌，黄金逆势上涨：布伦特原油大幅下跌11.85%，而伦敦金逆势上涨5.42%，美元指数下跌，人民币和欧元升值。

2. A股市场表现

• 指数震荡，科技和金融占优：科创50和上证指数涨幅居前，分别为2.23%和0.63%，创业板指和深证成指表现较弱。
• 行业表现分化：传媒、建筑装饰和计算机板块领涨，电力设备、社会服务和汽车板块跌幅较大。
• 风格偏好：科技和金融板块稳定，小盘股、低市盈率股及亏损股表现占优。
• 估值分化：A股行业估值分化程度扩张，PE估值历史分位数前五为农林牧渔、社会服务、汽车、计算机、商贸零售，后五为煤炭、有色金属、医药生物、交通运输、电力设备。

3. 大类资产表现

• 人民币升值，国内风险偏好回升：人民币兑美元升值0.44%，美元指数下跌0.83%。
• 黄金与债券表现较好：伦敦金、美国10年期国债和美国IG债表现占优。
• 商品表现分化：铜金比、油金比下行，伦敦金/CRB商品上行。

关键信息

宏观要闻

1. 国务院总理李强记者会：强调经济复苏需持续努力，数字经济、人工智能、通信新基建及国企改革成为政策重点。
2. SVB事件应对：美国财政部、美联储和FDIC发布联合声明，提供流动性支持，缓解市场避险情绪。
3. 美国2月CPI数据：核心CPI环比超预期回升，显示内生需求强劲，联储加息预期再度升温。
4. 国内经济数据：1-2月工业增加值、社零和固投同比回升，显示经济触底回升。
5. MLF操作：3月MLF加量平价续作，利率保持不变，缓解流动性压力。
6. 瑞士信贷事件：瑞信获瑞士央行流动性支持，但市场情绪仍偏谨慎。
7. 党和国家机构改革方案：重点聚焦金融、科技和数据领域，加强党中央统一领导，推进全面注册制改革。
8. 央行降准：3月27日下调存款准备金率0.25个百分点，对冲流动性压力，偏克制的“放水”。

大类资产表现

• 商品：多数下跌，布伦特原油跌11.85%，伦敦金涨5.42%。
• 利率债：美债、中债长短端利率回落，美国IG债和HY债利差扩张，中国信用利差有所波动。
• 可转债：中证转债指数微涨0.05%。
• 外汇：美元指数下跌，人民币和欧元升值。

风险提示

1. 海外市场波动加剧。
2. 宏观经济和政策出现超预期变化。
3. 监管政策可能带来不确定性。

图表目录（关键指标）

• 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3：股价创新高个股比例
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅
• 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）和全部A股PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14：申万一级行业估值分化系数
• 图表15：全球重要股指本周涨跌幅
• 图表16：全球重要股指历史分位
• 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表19：美股市场与行业指数历史分位
• 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表21：港股市场与行业指数历史分位
• 图表22：全球大类资产本周表现
• 图表23：铜金比、油金比走势
• 图表24：伦敦金价/CRB商品走势
• 图表25：中美利差走势
• 图表26：德美利差走势
• 图表27：A股修正ERP走势
• 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表29：近20日与近120日全球大类资产表现

作者信息

• 分析师：张峻晓（执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com）
• 研究助理：王昱涵（执业证书编号：S0680121070009，邮箱：wangyuhan3665@gszq.com）

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