银行行业月报：社融延续强劲势头，银行一季度经营指标分化-20200519-中原证券-21页_656kb

银行行业月报总结

核心内容

本报告为2020年5月19日发布的银行行业月报，重点分析了银行板块在4月15日至5月15日期间的市场表现、金融数据、监管动态及投资建议。

主要观点

1. 银行指数表现

• 银行指数上涨0.5%，跑输沪深300指数1.8个百分点，行业表现位于30个中信一级行业指数的第16位。
• 银行板块内部表现分化，国有大型银行指数下跌1%，全国性股份制银行指数上涨1.3%，区域性银行指数上涨0.4%。
• 个股涨跌互现，杭州银行、宁波银行、招商银行、平安银行与成都银行表现较好，而渝农商行、西安银行、紫金银行、上海银行与邮储银行表现较弱。

2. 金融数据亮点

• 4月社融规模增量为3.09万亿元，同比多增1.42万亿元，显示信贷支持持续增强。
• 贷款增长1.62万亿元，同比多增7506亿元；企业债券净融资9015亿元，同比多增5066亿元。
• M2同比增长11.1%，货币派生能力较强，货币乘数处于高水平。
• 存款增长9.34万亿元，其中非金融企业存款增长3.03万亿元，体现了金融对实体经济的支持。

3. 经济数据趋势

• CPI：环比下降0.9%，同比涨幅回落至3.3%，食品价格下降带动CPI下行。
• PPI：环比和同比降幅均扩大，工业品价格持续走低。
• 工业生产：由减转增，制造业增速回升明显。
• 服务业：降幅收窄，部分行业如信息传输、软件和信息技术服务业、金融业等表现较好。
• 消费市场：社会消费品零售总额降幅收窄，基本生活类商品增长较快，网上零售活跃。
• 固定资产投资：1-4月同比减少10.3%，但降幅较前期收窄，制造业和高技术产业投资回升。
• 出口：4月货物出口同比增长8.2%，显示外贸逐步回暖。

4. 监管动态

• 人民银行发布一季度货币政策执行报告，显示货币政策传导效率提升，释放流动性约2万亿元，支持企业复工复产。
• 包商银行的业务、资产及负债转让方案出台，由蒙商银行和徽商银行承接，部分业务仍由包商银行保留。
• 银保监会公布银行业一季度监管数据，显示总资产增速提升，净息差收窄，不良率上升，拨备覆盖率下降，利润增速回落。

5. 公司动态

• 资本补充：南京银行、宁波银行完成非公开发行普通股，中国银行发行减记型无固定期限资本债券。
• 限售股流通：青岛银行、杭州银行、上海银行等部分限售股即将上市流通。
• 高管变动：成都银行聘任王涛为行长。

6. 投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”投资评级，认为银行板块向上弹性大于向下空间，短期低点为中长期布局带来机会。
• 个股推荐：
  • 优质标的：招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行（均为“买入”评级）。
  • 次优标的：南京银行、杭州银行（均为“增持”评级）。
• 估值回调：银行估值处于历史低位（0.7倍PB），建议关注估值回调后的优质个股投资机会。

关键信息

行业估值

• 4月银行估值创新低，目前维持在0.7倍PB的历史低位。
• 估值已充分反映对净息差和资产质量的悲观预期，安全边际极高。

银行基本面

• 一季度银行基本面指标边际走弱，但整体好于预期。
• 不同类型银行表现分化，国有行与股份行相对稳健，城商行与农商行下滑明显。
• 净息差：一季度环比下降10bp至2.10%，但未来货币政策宽松可能缓解压力。
• 不良率：一季度末上升至1.91%，但国有行与股份行表现相对稳定。
• 拨备覆盖率：一季度末降至183.2%，但股份行表现较好，国有行、城商行与农商行下降明显。

个股表现

风险提示

• 资产质量大幅恶化
• 系统性风险

结论

银行行业在当前经济环境下表现分化，优质银行基本面韧性较强，估值处于历史低位，具备中长期布局价值。建议投资者关注估值回调后的优质个股机会，重点关注招商银行、平安银行、宁波银行与常熟银行，适当关注南京银行与杭州银行。同时，需警惕资产质量恶化与系统性风险对行业的影响。