20230318-广发期货-贵金属周报_银行体系风险引发避险情绪推高金价_关注下周美联储议息会议释放的信号_29页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场受到美国银行体系风险及美联储货币政策预期变化的影响，黄金和白银价格均出现显著上涨。黄金价格在美联储议息会议前逼近2000美元关口，白银价格则表现出更强的弹性。整体来看，避险情绪推动贵金属价格走强，但市场对美联储是否会调整政策存在分歧，需密切关注下周的美联储利率决议。

主要观点与关键信息

1. 黄金市场分析

• 后市展望：当前银行系统流动性风险引发避险情绪，黄金短期维持偏强走势。若风险缓和，价格或有快速回调可能。中长期来看，美联储可能因流动性风险而更加谨慎地进行加息决策，紧缩预期放缓将支撑贵金属价格。
• 宏观经济面：2月美国生产和商业活动有所改善，但通胀和消费数据回落明显，显示经济衰退风险上升。
• 美联储货币政策：美国第一共和银行“爆雷”事件加剧市场恐慌，美联储通过流动性注入缓解压力，但是否转向QE或降息仍需观察银行系统压力是否加剧。
• 技术面：COMEX黄金价格短期大幅走高，短周线均线呈多头排列，MACD红柱扩张，显示多头力量占优。
• 资金面：黄金ETF持仓因避险需求上升而增加，但白银ETF因流动性趋紧而大幅减少，显示投资者对白银的金融属性兴趣较低。

2. 白银市场分析

• 后市展望：短期白银价格因金融市场风险而走强，但中长期受国内经济复苏及工业需求支撑，预计在20-24美元区间波动。
• 宏观金融属性：美联储鹰派紧缩政策预期逐步被计入，美元和实际利率对白银价格的抑制作用减弱。
• 金银比：金银比短期回落，但整体维持高位震荡。
• 产业基本面：国内白银产量因节后生产恢复而小幅上升，珠宝消费因疫情开放和春节效应有所增长，但消费电子需求疲软未改善。太阳能电池产量维持高位，显示光伏行业对白银需求的支撑。
• 技术面：COMEX白银价格临近120日均线22.5美元的阻力位，若有效突破仍有上涨空间。

本周市场表现

宏观经济基本面分析

• 美国制造业PMI：2月美国ISM制造业PMI小幅回升至47.7，但仍低于荣枯线，显示制造业仍处于收缩状态。
• 美国服务业PMI：2月服务业PMI微降至55.1，低于预期，但商业活动需求仍旺盛，支撑就业市场。
• 消费者信心：2月美国消费者信心指数升至67，连续4个月回升，显示消费信心有所恢复。
• 就业数据：2月新增非农就业人数为31.1万，高于预期，但失业率意外升至3.6%，显示就业市场压力加大。
• 通胀数据：2月美国CPI同比降至6%，核心CPI小幅降至5.5%，但住房价格仍走高，核心通胀下行压力尚未显现。
• PPI数据：2月美国PPI同比大幅回落至4.6%，为近两年新低，显示生产者成本下降，未来可能传导至消费者端。
• 欧洲央行政策：欧洲央行本周如期加息50BP，但强调将兼顾物价控制与金融稳定，显示其政策立场相对灵活。

货币政策与市场预期

• 美联储流动性注入：美联储通过“贴现窗口”向市场投放3000亿美元流动性，缓解银行系统压力，市场对是否重新启动QE或开始降息的预期反复。
• 利率预期：2年期美债收益率大幅走低，创3年来最大跌幅，显示市场对美联储政策转向的预期增强。
• 美元指数：受银行风险影响，美元指数一度走高至105以上，但随后回落至104以下，显示市场对通胀缓解的预期增强。
• 欧美利差：美元兑欧元、英镑等货币汇率波动，反映市场对美联储政策的不确定性。

结论与策略建议

• 黄金策略：短期黄金在1900美元（425元）上方走势偏强，但不宜盲目追高，建议回调买入。
• 白银策略：银价短期在22美元（5000元）附近维持偏强震荡，可关注22.5美元阻力位的有效突破。

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