20171112-国金证券-非金属类建材行业研究周报_泛华北地区迎来最强错峰生产_中线继续推荐中国巨石和北新建材_11页_1mb

报告摘要

本周非金属类建材行业整体表现良好，建材板块上涨1.48%，其中玻纤板块涨幅最大，达7.26%。水泥价格继续上涨，全国水泥均价为348.13元/吨，涨幅0.9%。玻璃价格也呈现稳中有升的趋势，全国白玻均价为1567元/吨，环比上涨1元。整体来看，行业处于供需紧平衡状态，市场预期向好。

供需格局向好：北方地区11月15日起进入冬季错峰生产周期，南方部分区域因环保和能耗压力阶段性受限，华东地区供需格局最佳，企业继续推涨价格。
价格全面上涨：河北、河南、江西、湖北、广东、云南和贵州等地水泥价格上涨15-30元/吨，无下跌区域。
库存情况：全国熟料库存约58.31%，较上周下降1.38个百分点。华东及中南地区库存较低，预计四季度库存将维持在50%以下。
重点推荐：继续重点推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、北新建材和兔宝宝。
海螺水泥：日发货量突破100万吨，华东地区低库存，熟料价格坚挺，未来仍有涨价空间。公司具备成本端优势，业绩增长确定性强，预计全年净利润140-150亿元，对应PE估值9倍左右。
华新水泥：吸收合并拉法基豪瑞国内非上市资产后，熟料产能达5964万吨，成为国内第五大水泥企业。四季度水泥价格上涨弹性大，预计全年业绩约15亿元，对应PE估值约11倍。
兔宝宝：前三季度营收增速保持65%左右，受益于定制家具市场兴起，公司作为行业小龙头，品牌价值提升，销售规模将快速增长。目前估值相对合理，建议重点关注。

无碱池窑市场稳价：无碱粗纱市场持续走稳，主流成交价格在4700-4900元/吨。随着泰山玻纤新窑线投产，产量略有增加，但中小型企业关停，下游订单向池窑企业集中。
中碱纱市场维稳：中碱坩埚纱市场稳定运行，目前价格1600元/吨，受成本和供应影响，短期价格或持稳。
电子纱市场维稳：池窑电子纱价格维持稳定，G75主流成交价格在13500-14000元/吨，下游加工企业稳定，预计短期价格走稳。

公司名称	最新收盘价	2017 EPS	2018 EPS	2019 EPS	2017 PE	2018 PE	2019 PE
海螺水泥	25	2.75	2.81	3.05	9.09	8.90	8.20
华新水泥	12.69	1.03	1.04	1.1	12.32	12.20	11.54
中国巨石	13.43	0.69	0.82	0.91	19.46	16.38	14.76
北新建材	22.57	1.26	1.42	1.66	17.91	15.89	13.60
兔宝宝	10.99	0.44	0.62	0.83	24.98	17.73	13.24

短期：重点关注兔宝宝，其估值已相对合理，且受益于定制家具市场兴起，未来增长潜力大。
中期：推荐中国巨石和北新建材，中国巨石海外销售势头良好，盈利水平高于国内，且新增产能将提升市占率；北新建材作为石膏板龙头，受益于京津冀装配式建筑及雄安新区政策，未来成长性十足。
长期：海螺水泥和华新水泥具备较强的竞争力和增长潜力，四季度有望实现量价齐升。