20230428-浙商证券-高测股份-688556.SH-高测股份点评报告_业绩超预期_迈向光伏切片设备+耗材+服务一体化龙头_3页_875kb

高测股份公司点评

业绩表现

• 2023年一季度业绩：营业收入126亿元，同比增长126%；归母净利润33亿元，同比增长245%；扣非后归母净利润33亿元，同比增长238%。
• 盈利能力：一季度毛利率431%，同比提升55个百分点；净利率266%，同比提升91个百分点，主要受益于金刚线业务毛利率提升。

财务状况

• 合同负债与存货：合同负债5亿元，同比增长77%；存货103亿元，同比增长66%，显示订单高速增长。
• 研发投入：一季度研发费用0.73亿元，同比增长133%；研发费用占营收比例达58%，同比提升0.16个百分点。

产能扩张与战略规划

• 切片代工产能：计划在宜宾新增50GW切片产能，将切片代工产能上调至102GW，其中一期25GW将于2024年上半年投产。
• 金刚线产能：已有4000万公里金刚线年产能，2023年末目标产能达9000万千米，36um、34um线已量产，储备33um线及钨丝金刚线。

行业前景

• 切割设备市场：预计2025年硅片切割设备市场规模达56亿元，年复合增长率13%。
• 切片代工市场：已与通威、美科、京运通等10余家企业建立代工合作，规划产能102GW。
• 创新技术：推出碳化硅金刚线切片机、8英寸半导体切片机、磁材切割机等创新产品。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测（2023-2025）：归母净利润分别为119亿元、162亿元、204亿元，同比增长51%、36%、25%，对应PE分别为13、10、8倍。
• 风险提示：光伏扩产不及预期；切片代工竞争加剧；创新业务研发进度不及预期。

其他信息

• 股票代码：688556
• 分析师：王华君、李思扬