20220213-光大证券-2021年四季度银行业主要监管指标点评_行业盈利增速环比提升_国有行综合表现超预期_10页_720kb

行业研究总结

核心内容

2021年四季度银行业主要监管指标显示，行业整体表现优于预期，盈利、信贷投放、资产质量和资本充足率等关键指标均有积极改善。银保监会发布的数据显示，商业银行全年净利润同比增长12.6%，盈利增速逐季上行，净息差季环比提升1bp至2.08%，不良贷款率降至1.73%，资本充足率显著提升，国有六大行表现尤为突出。

主要观点

• 盈利增速提升：2021年全年商业银行净利润同比增长12.6%，盈利增速逐季上行，主要得益于营收增长和拨备计提回归常态化。国有行盈利增速维持在12.7%，股份行为13.4%，城商行季环比大幅提升至11.6%。
• 信贷投放活跃：信贷投放维持较高景气度，国有行发挥“头雁效应”，信贷增速季环比提升0.6pct至12.5%。1月新增人民币信贷规模超预期，市场对“宽信用”政策进一步加码抱有较强期待。
• 资产质量改善：不良贷款率降至1.73%，为近年来低位，国有行不良率下降6bp至1.37%，资产质量改善显著。拨备覆盖率基本持平，但国有行风险抵补能力增强。
• 资本充足率提升：各级资本充足率季环比提升，国有行资本充足率显著高于其他类型银行，提升幅度达45bp至17.29%。
• 板块表现展望：多重利好因素共振，继续看好银行板块表现。建议把握三条主线：房地产风险缓释带来的优质银行反弹、江浙等优质区域地方银行稳健经营、信贷投放稳定的大行。

关键信息

盈利情况

• 商业银行全年净利润同比增长12.6%，平均资本利润率为9.64%。
• 国有行盈利增速为12.7%，股份行为13.4%，城商行季环比提升至11.6%。
• 农商行盈利增速相对平稳，部分优质农商行如张家港行、苏农银行、常熟银行等表现突出。

信贷投放

• 2021年末，国有行、股份行、城商行、农商行贷款同比增速分别为12.5%、9.1%、14.5%、14.8%。
• 1月新增人民币信贷规模超预期，国有行继续发挥“头雁效应”。

资产质量

• 商业银行不良贷款率降至1.73%，关注类贷款占比降至2.31%。
• 国有行不良率下降至1.37%，城商行和农商行不良率季环比分别提升8bp和4bp。
• 拨备覆盖率季环比基本持平，但国有行提升6.65pct。

资本充足率

• 商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.78%、12.35%、15.13%，季环比分别提升11bp、23bp、33bp。
• 国有行资本充足率提升幅度最大，为45bp，达17.29%。

投资建议

• 短期主线：房地产风险缓释带来的优质银行反弹，如兴业、平安、招行。
• 中期主线：江浙等优质区域地方银行稳健经营，如南京、杭州、江苏、常熟、成都。
• 长期主线：信贷投放稳定的大行，如邮储、建行。

风险提示

• 宏观经济压力：经济下行压力可能影响银行基本面。
• 房地产风险：弱资质房地产企业信用风险释放仍将是重要变量。

分析师信息

• 分析师：王一峰、董文欣
• 执业证书编号：S0930519050002、S0930521090001
• 联系方式：王一峰 010-57378038 / wangyf@ebscn.com，董文欣 010-57378035 / dongwx@ebscn.com，蔡霆聿 caitingfeng1@ebscn.com

行业评级

• 行业评级：买入（维持）
• 评级说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

数据来源与图表

• 图表：行业与沪深300指数对比图、商业银行累计净利润增速图、各类银行净息差变动图、不良率及关注率变动图、资本充足率变动图等。
• 资料来源：银保监会、公司公告、Wind、光大证券研究所。

估值方法的局限性

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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