20210210-光大证券-银行业_2020年四季度银行主要监管指标点评-国有银行业绩回升超预期_银行顺周期表现值得期待_10页_755kb

报告摘要

行业研究总结：国有银行业绩回升超预期，银行顺周期表现值得期待

核心内容概述

2020年四季度，中国银行业主要监管指标显示，整体盈利增速回暖，净息差保持韧性，资产质量有所改善，资本充足水平稳中有升，银行顺周期性有望进一步显现。报告对国有银行、股份制银行、城商行及农商行的经营表现进行了详细分析，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 商业银行整体盈利回暖，机构分化显著

整体盈利：2020年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产同比增长10.1%至319.7万亿元；全年商业银行累计实现净利润1.94万亿元，同比下降2.7%。
盈利增速：四季度单季盈利同比增长24.1%，盈利回升主要由营收增速平稳及拨备计提力度边际减弱所致。
机构分化：
- 国有行：净利润增速提升至3%，四季度单季盈利同比上涨60.2%，表现超预期。
- 股份行：净利润增速提升至-2.99%，环比改善明显。
- 城农商行：盈利增速大幅下降，城商行降至-14.48%，农商行降至-14.61%，主要受资产质量压力及风险化解影响。

2. 净息差保持韧性，2021年具备稳定基础

净息差：2020年四季度净息差为2.10%，环比微升1BP。
机构差异：国有行净息差提升2BP至2.05%，城商行提升1BP至2.00%，农商行提升6BP至2.49%，股份行则略有下降至2.07%。
利率变化：四季度贷款加权平均利率下降9BP至5.03%，一般贷款加权平均利率下降1BP至5.30%。
负债端：结构性存款和高成本负债产品“压量控价”效果延续，但存款派生能力弱化，核心负债成本存在上行压力。
2021年展望：一季度重定价效应可能使净息差阶段性走低，但全年具备稳定运行基础。

3. 资产质量改善，特定领域风险仍需关注

不良率与关注类：2020年末，商业银行不良率降至1.84%，关注类降至2.57%；不良余额减少1336亿元至2.7万亿元。
拨备覆盖率：拨备覆盖率提升至184.47%，风险抵补能力增强。
城商行表现：不良余额环比大幅减少853亿元，不良率下降47BP至1.81%，拨备覆盖率提升至189.77%。
农商行不良率：仍偏高，为3.88%。
2021年展望：整体资产质量压力可控，但需警惕：
- 弱资质房企信用违约风险；
- 区域性信用风险分化加剧；
- 产能过剩行业流动性风险。

4. 资本充足水平稳中有升，内源补充能力增强

资本充足率：2020年末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别提升0.28pct、0.36pct、0.29pct，达到10.72%、12.04%、14.70%。
资本补充：盈利提升增强了内源资本补充能力，但未来信贷投放仍需资本补充，需维持一定ROE水平。

5. 投资建议

整体趋势：2021年银行顺周期性有望进一步显现，信贷景气度维持高位。
盈利预期：上市银行营收与盈利增速有望加快，板块营收维持大个位数增长，净利润增速维持中等个位数增长，优质银行可能实现两位数盈利增速。
优选策略：
- 国有行：具有稳定基础，盈利超预期，负债端优势显著。
- 股份行：招行、平安、兴业等具备零售业务特色及“商行+投行”布局的银行表现稳健。
- 城农商行：建议关注东南沿海、成渝经济圈等优势区位的银行，尤其是苏浙沪地区的优质标的。

6. 风险提示

外部风险：中美关系不确定性，可能影响经济复苏进程，进而影响银行业绩回暖。
内部风险：区域性信用风险分化加剧，部分经济薄弱地区可能面临信贷收缩与经济增长承压的负向循环。

总结

2020年四季度，银行业整体表现回暖，国有银行盈利超预期，净息差保持韧性，资产质量改善，资本充足水平稳中有升。不同机构间盈利分化显著，城农商行面临较大压力，但部分优质区域的银行仍具投资价值。2021年，随着宏观经济复苏，银行顺周期性有望进一步显现，但需警惕特定领域的信用风险与区域分化问题。建议投资者优选质地优良的银行，关注国有行及优势区域城农商行。

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