20260725-申万宏源-_申万固收_高频经济_投资边际下行_地产季节性回升_高频经济周报_2026.07.19-2026.07.25_12页_3mb

高频经济周报总结（2026.07.19-2026.07.25）

核心内容概览

本周报告围绕工业生产、人流物流、消费、投资、出口及大类资产等多维度展开，分析当前经济运行情况及市场表现，并提示相关风险。

一、工业生产：整体平稳，部分行业分化

• 上游行业：全国电厂耗煤量环比下行 $7.91%$，显示能源需求有所降温；石油沥青装置开工率周度上行0.90pcts，而高炉开工率及粗钢产量分别下行0.64pcts和 $0.10%$，表明钢铁行业生产有所放缓。
• 地产链：螺纹钢开工率上行0.68pcts，浮法玻璃开工率下行1.02pcts，磨机运转率下行0.52pcts，显示地产相关行业呈现部分回暖迹象。
• 泛消费品链：涤纶长丝开工率保持稳定，PTA开工率上行4.74pcts至 $57.97%$，甲醇开工率下行0.60pcts至 $81.91%$，显示化工行业部分细分领域有所复苏。
• 汽车链：汽车半钢胎与全钢胎开工率分别上行4.73pcts和2.61pcts，显示汽车产业链活跃度提升。

二、人流物流：人员流动回升，货运价格下行

• 人员流动：全国迁徙规模指数7DMA上行 $0.46%$，国内及国际航班执飞数量均有所增长，一线城市地铁客运量环比上行，显示出行需求有所恢复。
• 货运：公路物流运价指数4WMA环比下行 $0.02%$，总量仍高于去年同期水平；整车货运流量指数下行，显示整体货运压力有所缓解。

三、消费：电影市场下行，物价上行

• 电影市场：票房及观影人次均环比下行，降幅分别为 $25.28%$ 和 $25.48%$，显示娱乐消费需求疲软。
• 物价：农产品价格上行，猪肉价格环比上行，蔬菜价格上行 $6.84%$，反映食品类价格有所上涨。

四、投资：建筑施工需求下行，地产市场回升

• 建材行业：水泥库容比上行，水泥价格指数下行 $0.76%$，水泥发运率下行，显示建材需求偏弱。
• 钢铁行业：螺纹钢库存上行 $1.20%$，全国盈利钢厂比例下行3.03pcts，螺纹钢表观需求下行 $4.02%$，表明钢铁终端需求疲软。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积7DMA上行 $21.96%$，其中二线城市涨幅最大，达 $41.36%$；16城二手房成交面积上行 $0.54%$，但全国城市二手房出售挂牌价指数下行 $0.17%$；百城土地成交面积上行，但溢价率下行，显示土地市场热度有所回落。

五、出口：港口吞吐量回升，航运指数下行

• 港口：货物吞吐量及集装箱吞吐量分别上行 $7.64%$ 和 $3.74%$，显示出口物流有所改善。
• 航运：BDI、SCFI及CCFI综合指数均环比下行，反映国际航运市场承压。

六、大类资产表现：债指普涨，股指、商品涨跌互现，外汇普跌

• 债券市场：债指普遍上涨，中债10年期国债指数涨幅最大，达 $0.14%$，中债企业债AA指数次之，涨幅为 $0.05%$。
• 股票市场：股指涨跌互现，科创50指数上涨 $4.19%$，中证1000指数下跌 $2.40%$。
• 商品市场：南华能化指数上涨 $5.80%$，南华黑色指数下跌 $0.58%$，显示商品市场分化。
• 外汇市场：外币普遍下跌，英镑跌幅最大（$0.90%$），日元次之（$0.84%$），美元对人民币贬值 $0.04%$。

七、重要政策/事件

1. 7月20日：LPR保持不变，显示货币政策维持稳定。
2. 7月20日：证监会召开稳市场座谈会，关注市场稳定。
3. 7月23日：央行公告7月24日开展5000亿元MLF操作。
4. 7月24日：央行公告隔夜逆回购具体操作日期。

八、风险提示

• 国内政策变化：如货币政策、财政政策等可能带来市场波动。
• 海外环境变化：如地缘政治、国际经济形势等可能对出口及金融市场造成影响。

九、研究团队介绍

首席分析师：黄伟平

• 申万宏源研究董事总经理/所长助理
• 固定收益首席分析师
• 中山大学金融学硕士、管理学学士
• 13年固收研究经验，擅长宏观利率及信用策略分析

利率及泛固收研究

• 重点研究利率债、衍生品、可转债等领域
• 拥有丰富的行业资源和策略研究能力

信用研究

• 张晋源：分析师，圣路易斯华盛顿大学量化金融硕士
• 曹璇：助理分析师，上海交通大学工学本硕
• 主要覆盖信用策略、城投债、金融债、中资美元债、ABS、地方债等领域

团队成员

• 杨振：资深高级分析师，上海交通大学金融学博士
• 王明路：资深高级分析师，同济大学经济学硕士
• 杨雪芳：公众号运营，申万宏源固收研究团队成员
• 卢子墨：助理分析师，新加坡国立大学统计学硕士、上海财经大学投资学学士

十、总结

本周高频数据显示，工业生产整体平稳，部分行业如石油沥青、汽车胎等有所回暖，而钢铁、建材等下游行业则表现偏弱。人流物流方面，人员流动有所回升，但货运价格呈现下行趋势。消费领域，电影市场疲软，而农产品价格有所上涨。投资方面，地产市场出现季节性回升，但建筑施工需求有所放缓。出口方面，港口吞吐量回升，但航运指数多数下行。大类资产表现分化，债券市场整体上涨，股票和商品涨跌互现，外汇普遍下跌。此外，本周重要政策事件包括LPR保持不变、证监会稳市场座谈会及MLF操作等，研究团队提示需关注国内与海外政策及经济环境变化带来的潜在风险。