20260725-华创证券-高频跟踪_港口周转放缓_聚焦会议定调_15页_1mb

文档总结：7月第四周高频跟踪分析

核心内容概述

7月第四周，国内经济数据呈现分化态势，通胀、出口、工业及房地产等多方面指标均出现不同程度的波动。整体来看，经济动能边际放缓，但部分领域如房地产成交略有回暖。同时，外部因素如美伊冲突导致油价回升，输入型通胀压力仍存，对市场形成一定扰动。市场关注焦点转向政治局会议定调及7月PMI数据，以判断后续政策走向。

主要观点

• 通胀方面：食品价格涨幅扩大，猪肉价格连续四周上涨，蔬菜价格环比上涨，水果价格延续下跌。
• 出口方面：港口集装箱吞吐量同比转负，出口动能边际减弱，与去年高基数及天气扰动有关。
• 工业方面：钢材需求淡季特征明显，螺纹钢价格下跌，表观需求环比下降；沥青开工率有所回升，但需求释放有限；煤炭价格继续上涨，受高温及用电需求支撑。
• 房地产投资：新房和二手房成交边际改善，7月全月新房成交同比改善，二手房增势收窄但维持两位数增长。
• 消费方面：汽车零售降势扩大，7月1-19日零售同比-16%；地铁客运量环比回升，出行边际修复；国际油价因美伊冲突走高。

关键信息

一、通胀相关数据

• 农产品批发价格200指数环比+1.4%
• 菜篮子产品批发价格指数环比+1.6%
• 猪肉价格环比+0.34%
• 蔬菜价格环比+2.5%
• 水果价格环比-0.4%
• 国内食品价格整体走升，但水果价格延续下跌

二、进出口相关数据

• CCFI指数环比-0.5%，SCFI指数环比-0.6%
• 港口集装箱吞吐量同比-9.8%，货物吞吐量同比-13.7%
• BDI指数环比-6.5%，CDFI指数环比-2.9%
• 集运价格普遍下跌，出口动能边际转弱

三、工业相关数据

• 螺纹钢表观需求环比-3.7%，同比-9.3%
• 沥青开工率环比+0.9%至21.3%
• 水泥发运率39.6%，环比-0.5pct，同比-0.24pct
• 水泥价格继续下跌，库容比上升
• 煤炭价格环比+1.8%，供应预期收紧，价格维持高位

四、房地产投资相关数据

• 新房成交面积环比+21.96%，同比+9.4%
• 二手房成交面积环比+8.2%，同比+16.4%
• 地产成交边际改善，但同比增幅收窄

五、消费相关数据

• 乘用车零售同比-16%，环比-4%
• 7月13日-19日零售同比-18%，环比-9%
• 地铁客运量环比+1.9%，同比+1.7%
• 布伦特原油价格环比+9.9%，WTI原油价格环比+8.3%，油价回升至90美元/桶附近

市场展望

• 债市方面：三季度经济数据扰动边际下降，但需关注政治局会议政策定调及7月PMI表现。
• 政策预期：政治局会议可能持稳，以结构性政策为主，不急于追加增量，若经济进一步低于目标区间，可能在9-10月推出增量政策。
• 外部风险：美伊冲突推高油价，输入型通胀压力持续，但进一步超预期概率不大。

风险提示

• 政治局会议政策表述超预期可能带来市场波动。
• 需关注出口走低、通胀持续及房地产市场变化。