交通运输行业2024年度中期投资策略：物流、航运景气上行，关注出行旺季表现-240701-国联证券-25页_1mb

交通运输行业2024年度中期投资策略总结

核心内容

交通运输行业在2024年中期表现出整体向好的趋势，物流、航运和出行板块均迎来不同程度的景气提升。随着经济复苏和需求回暖，行业基本面持续改善，投资建议为“强于大市”。

主要观点

物流板块

• 跨境物流：行业高景气有望延续，2024年4月民航国际航线货运量同比+31.6%，5月浦东机场出港运价指数环比+7%，同比+33%。跨境电商旺季临近，预计带动行业量价齐升。
• 快递行业：1-4月快递业务量增速达24.5%，远超预期。龙头企业战略调整后，价格竞争趋缓。预计全年快递业务量增长中枢在15%-17%之间。
• 投资建议：关注跨境物流核心标的中国外运，以及加盟制快递龙头中通快递、圆通速递。
• 估值修复：2024年以来，A股快递板块重点个股PE估值水平从年初11倍修复至15倍左右，龙头标的估值修复至16倍附近。
• 业绩表现：2024年一季度快递板块个股业绩整体向好，其中申通快递净利润增速最高（43.20%）。

航运板块

• 油运板块：下游需求回暖，运价有望提高。2024年1-4月中国原油进口同比增长1.8%，铁矿石和煤炭进口分别增长7.2%和13.1%。2024年4-5月BDTI和进口原油运价指数同比分别+17.0%和+33.8%。
• 干散货板块：运价维持高位，需求强劲。2024年1-4月中国进口干散货运价指数同比+28.5%。在手订单较少，未来运力增速下滑。
• 集运板块：供需格局改善，运价反转回升。2024年4-5月SCFI同比分别+79.1%和+168.6%。绕行好望角增加运力需求，缓解市场供大于求。
• 投资建议：关注长期需求确定的油运板块和干散货标的中远海能、招商轮船。

出行板块

• 航空机场：需求恢复强劲，国际线恢复至2019年79.5%。客座率回升至82.1%，接近疫情前水平。预计暑运将带动板块估值回升。
• 投资建议：推荐基本面更扎实的春秋航空和业绩拐点已至的华夏航空。
• 高速公路：经营稳定，现金流充沛，具备防御性配置价值。投资建议关注高股息率标的皖通高速、山东高速、粤高速A。

关键信息

物流板块

• 跨境物流：国际航线货运量增长显著，运价指数持续上行。
• 快递行业：需求超预期，价格竞争趋缓，板块估值修复。
• 未来展望：全年快递业务量增长中枢保持在15%-17%之间，行业竞争向服务质量、议价能力、市场份额平衡发展。

航运板块

• 油运：需求回暖，运价有望提高。2024年1-4月中国原油进口量增长1.8%。
• 干散货：运价维持高位，需求增长显著。2024年1-4月铁矿石、煤炭进口量分别增长7.2%和13.1%。
• 集运：供需格局改善，运价反转回升。SCFI指数同比大幅增长，绕行好望角增加运力需求。

出行板块

• 航空：需求恢复超预期，国际线恢复至79.5%。客座率回升至82.1%，接近疫情前水平。
• 高速公路：车流量略有下降，但整体仍具备稳健分红和防御性配置价值。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 跨境电商发展不及预期
• 物流行业竞争加剧
• 油价上涨风险

投资建议

• 物流：关注中国外运、中通快递、圆通速递
• 航运：关注中远海能、招商轮船
• 出行：推荐春秋航空、华夏航空，关注皖通高速、山东高速、粤高速A

估值与业绩

• 航空板块：2024年初至今SW航空机场指数累计涨幅5.5%，与沪深300持平。
• 快递板块：2024年以来重点个股PE估值修复明显，龙头标的估值达16倍。

附录：相关图表与数据

• 图表12：快递板块行情走势
• 图表13：快递重点个股涨跌幅
• 图表14：快递重点个股PE估值水平
• 图表15：快递板块重点公司2024Q1业绩情况
• 图表16：网购用户规模及使用率
• 图表17：网购渗透率变化
• 图表18：直播电商平台GMV占比
• 图表19：直播电商市场规模预测
• 图表20：中国铁矿石进口量
• 图表21：中国煤炭进口量
• 图表22：全球综合&制造业PMI
• 图表23：中国出口集装箱运价指数（CCFI）
• 图表24：上海出口集装箱运价指数（SCFI）
• 图表25：绕行集装箱船数量
• 图表26：全球集装箱运力变化
• 图表27：航空旅客量恢复情况
• 图表28：航空国际旅客量及恢复率
• 图表29：客座率变化
• 图表30：飞机日利用小时数
• 图表31：上市航司单位客公里收益
• 图表32：国内经济舱平均机票价格
• 图表33：航空机场板块涨跌幅
• 图表34：航空机场上市公司涨跌幅
• 图表35：美元兑人民币即期汇率
• 图表36：航空煤油价格走势
• 图表37：波音、空客交付量
• 图表38：高速公路车流量情况

作者信息

• 分析师：李蔚
• 执业证书编号：S0590522120002
• 邮箱：liwyj@glsc.com.cn
• 联系人：曾智星、李天琛
• 邮箱：zengzhx@glsc.com.cn、litch@glsc.com.cn

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