20170612-华泰证券-交通运输中期策略：旺季看航空航运，其他精选个股_61页_2mb

交通运输行业中期策略总结

核心内容概览

本报告发布于2017年6月12日，主要分析交通运输行业，包括航空、航运、物流、基础设施、铁路、公路和港口等子行业。报告指出，行业在经历多年供大于求后，正逐步触底或开始回转，重点关注航空和航运板块的旺季表现，并对其他板块提出精选个股的建议。

主要观点

• 航空板块：预计2017年第三季度将出现旺季，叠加油价和汇率的改善，估值依然具有吸引力。首选中国国航和南方航空，因其在一二线市场占比高，新增运力谨慎，且具备较强的盈利能力和稳定性。
• 航运板块：集运将在三季度迎来旺季，量价双驱动，预计运价将逐步回升。干散运价在四季度或迎来新高点，但油运市场受新增运力影响，盈利高点可能回落。
• 物流板块：生产资料物流在2017年有所回暖，但增速预计放缓。快递行业虽增长放缓，但仍有行业红利，整合与扩张机遇显现，看好具备供应链管理与城市配送能力的龙头。
• 基础设施板块：机场具备配置价值，受免税招商和内线提价影响，估值修复。铁路和公路板块则需关注改革和政策动向。
• 港口板块：区域整合与“一带一路”战略带来新的发展机遇，首选上港集团。

关键信息

航空

• 2017年1-4月，航空行业供需关系显著改善，客座率和收入客公里均上升。
• 中国国航、南方航空和东方航空的ASK增长相对谨慎，2季度利润有望同比上涨150%以上。
• 中国国航和南方航空的估值具有吸引力，分别给予买入和增持评级。
• 吉祥航空和春秋航空因运力投放较为激进，基本面略逊于前两者，给予增持和中性评级。

航运

• 集运板块预计在三季度迎来旺季，运价有望双提升，中远海控和中远海特被重点推荐。
• 干散运价在四季度可能迎来新高点，BDI指数预计全年均值在1200-1500点。
• 油运市场受新增运力影响，运价下行，行业盈利高点可能回落。
• “一带一路”为港口带来多元化发展机会，上港集团被首次覆盖并给予买入评级。

物流

• 生产资料物流需求回暖，但增幅受限；生活资料物流需求放缓，行业分化加剧。
• 快递行业增速放缓，但仍有30%左右的增长，看好具备供应链整合和城配能力的龙头企业。
• 申通快递被首次覆盖，给予中性评级。

基础设施

• 机场运营稳定，具备配置价值，首选上海机场。
• 铁路改革释放活力，关注广深铁路、大秦铁路和铁龙物流。
• 公路货运保持稳健增长，但客运受高铁分流影响，暂无个股覆盖。

风险提示

• 经济恶化、油价上涨、干散需求下滑、行业价格战、吞吐量增长不及预期。
• 高铁提速、重大疫情或自然灾害等不可抗力。
• 铁路改革不及预期、全球经济下行、运力增长超出预期。

重点推荐个股

总结

交通运输行业在2017年迎来复苏迹象，航空与航运板块因旺季和行业整合表现突出。航空板块受益于油价和汇率改善，估值具有吸引力；航运板块在三季度旺季和行业集中度提升下盈利有望回升。物流行业增速放缓，但快递板块仍有增长红利，整合与扩张机会明显。机场和港口板块具备配置价值，铁路和公路板块则需关注改革与政策变化。整体来看，行业正逐步走出低谷，重点关注具备规模优势和增长潜力的龙头企业。