20240701-国联证券-交通运输行业2024年度中期投资策略_物流_航运景气上行_关注出行旺季表现_25页_1mb

交通运输行业2024年度中期投资策略总结

核心内容概述

2024年交通运输行业整体呈现物流、航运景气上行，出行板块表现期待旺季。投资建议为“强于大市”，重点关注物流、航运及出行板块中具备增长潜力与估值修复机会的标的。

主要观点与关键信息

1. 物流板块：跨境需求催化，快递格局改善

• 跨境物流：2024年4月民航国际航线货运量同比增长31.6%，浦东机场出港运价指数同比上涨33%。预计下半年跨境电商旺季将延续高景气，量价齐升。
• 快递板块：1-4月快递业务量同比增长24.5%，高于实物商品网零增速。价格竞争趋缓，龙头企业战略调整，行业基本面改善带动估值修复。预计2024全年快递需求保持高景气。
• 投资建议：关注中国外运（跨境物流核心标的）及中通快递、圆通速递等加盟制快递龙头。

2. 航运板块：供给约束与需求弹性并存

• 油运板块：2024年1-4月中国原油进口同比增长1.8%，油运需求回暖。由于供给有限，运价有望继续上涨，推荐中远海能、招商轮船等。
• 干散货板块：中国铁矿石、煤炭进口持续增长，干散货运价指数同比分别上涨28.5%和14.4%。全球干散货船队供给紧张，运价有望维持高位。
• 集运板块：由于绕行好望角和巴拿马运河运力受限，运力有效供给减少，运价反转回升。推荐关注集运行业，如中远海能、招商轮船等。

3. 出行板块：出游需求坚挺，期待旺季表现

• 航空机场：2024年1-4月航空旅客量同比增长30.3%，国际旅客量恢复至2019年同期的79.5%。客座率回升至82.1%，行业基本面持续改善。推荐春秋航空、华夏航空等基本面扎实的标的。
• 高速公路：车流量略有走弱，但稳健分红及高股息率使其具备防御性配置价值。推荐皖通高速、山东高速、粤高速A等高股息率标的。

投资建议

4.1 物流板块

• 关注受益于跨境电商增长的跨境物流标的，如中国外运。
• 关注快递行业格局改善，如中通快递、圆通速递等。

4.2 航运板块

• 油运板块：推荐中远海能、招商轮船等长期需求稳定的标的。
• 干散货板块：关注中远海能、招商轮船等。
• 集运板块：受益于供需格局改善，推荐中远海能、招商轮船等。

4.3 出行板块

• 航空：推荐基本面稳健的春秋航空、华夏航空。
• 机场：关注深圳机场、白云机场等。
• 公路：推荐高股息率标的皖通高速、山东高速、粤高速A，以及具备外延增长潜力的招商公路。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响国际贸易需求及跨境电商发展。
• 国内经济复苏不及预期：可能拖累交通运输行业景气度。
• 物流行业低价竞争：快递企业可能重回价格战，影响盈利能力。
• 燃油价格波动：燃油成本占比较高，价格超预期上涨将对盈利能力造成压力。

数据支撑

• 物流行业：1-4月全国快递业务量增速达24.5%，社会物流总额同比增长6.1%。
• 航运行业：2024年1-4月中国原油进口1.8亿吨，铁矿石进口4.1亿吨，煤炭进口1.6亿吨，同比分别增长1.8%、7.2%、13.1%。
• 出行行业：航空旅客量同比增长30.3%，国际旅客量恢复至2019年的79.5%；高速公路车流量略有下降，但股息率具有吸引力。

图表与数据引用

• 图表1-4：物流行业数据，如货运周转量、社会物流总额、物流业总收入及物流景气指数。
• 图表5-8：民航国际航线货邮运输量、三大机场国际货邮吞吐量及运价指数。
• 图表9-15：快递业务量增速、单票价格变动、个股涨跌幅、PE估值水平及Q1业绩情况。
• 图表16-20：网购用户规模、渗透率、直播电商市场规模及农村网络零售额。
• 图表21-24：快递头部企业CAPEX支出、市场占有率及CR8数据。
• 图表25-34：油运与干散货运价指数、船队年龄结构及运力交付情况。
• 图表35-40：全球及中国PMI走势、工业增加值、成品油产能利用率及化工产品价格指数。
• 图表41-49：集运运价指数、PMI与运价指数关系、国际旅客量及客座率数据。
• 图表50-60：航空旅客量、客座率、飞机日利用小时及交付量数据。
• 图表61-72：高速公路车流量、股息率、PE与PB估值水平及Q1业绩数据。

结论

2024年交通运输行业整体表现积极，物流、航运、出行三大板块均具备增长潜力。建议投资者关注物流板块的跨境与快递细分市场、航运板块的油运与干散货、出行板块的航空与公路。同时，需关注宏观经济走势、油价波动及行业竞争加剧等风险因素。