20170612-华泰证券-交通运输中期策略_旺季看航空航运_其他精选个股_60页_6mb

交通运输行业中期策略总结

核心内容概览

2017年6月发布的交通运输行业中期策略报告指出，行业整体在经历多年供大于求后，开始触底回升。航空与航运板块在2017年第二季度迎来利润大幅增长，分别预计同比增长158%以上。其他板块如物流、基础设施、铁路、公路等也呈现不同趋势，其中物流板块预计大宗品增速放缓，快递板块则有望迎来整合与扩张机遇。

主要观点

航空板块

• 行业基本面改善：供需关系明显转好，国内与国际需求同比分别增长16.3%和15.1%，客座率上升。
• 外部环境利好：油价和汇率表现好于预期，为航空行业带来积极影响。
• 估值吸引力：航空板块估值合理，特别是中国国航和南方航空，因其在一二线市场占有率高、新增运力谨慎。
• 投资建议：首选中国国航（买入）和南方航空（增持），次选东方航空（增持）和吉祥航空（增持）。

航运板块

• 集运旺季临近：三季度将出现运价上涨，预计量价双驱动。
• 行业整合利好：航运联盟形成，提升行业集中度与议价能力。
• 干散运价回升：淡季已过，四季度运价或创新高，全年BDI预计在1200-1500点。
• 油运下行压力：受新增运力影响，运价下行，盈利高点回落。
• 个股推荐：中远海控（增持）、中远海特（增持）。

物流板块

• 大宗品物流回暖：需求依然活跃，但增幅将放缓。
• 快递板块机会：行业增速维持高位，整合与扩张机遇显现，优选龙头公司。
• 个股推荐：华贸物流（买入）。

基础设施板块

• 机场：受益于免税招商和内线提价，具备配置价值，首选上海机场。
• 铁路：改革释放活力，优选广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。
• 公路：客运受高铁分流，货运保持稳健增长，关注政策变化。
• 港口：区域整合加速，受益“一带一路”战略，首选上港集团。

风险提示

• 经济恶化、油价上涨、汇率波动、行业价格战、运力增长超预期、不可抗力因素（如重大疫情、自然灾害）等。

关键信息

重点推荐公司

风险提示

• 经济超预期滑坡
• 大宗品价格和运量快速下滑
• 快递行业价格战
• 高铁提速
• 全球经济下行
• 运力增长超出预期
• 区域整合推进不及预期
• 不可抗力因素

结构化总结

航空板块

• 行业回顾：供需关系改善，油价和汇率利好，股价表现强劲。
• 行业展望：2季度利润大幅增长，3季度旺季将至，客座率与票价有望提升。
• 投资建议：首选中国国航与南方航空，其次为东方航空与吉祥航空。

航运板块

• 集运：旺季将至，量价双驱动，预计运价上涨。
• 干散：运价逐步回升，四季度有望创新高。
• 油运：运价下行，盈利高点回落。
• 投资建议：中远海控、中远海特、上港集团等。

物流板块

• 大宗品物流：回暖趋势延续，但增幅受限。
• 生活资料物流：需求放缓，行业进入分化阶段。
• 投资建议：华贸物流作为龙头公司被重点推荐。

基础设施板块

• 机场：免税招商、内线提价带来估值修复，首选上海机场。
• 铁路：改革释放活力，关注广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。
• 公路：客运受高铁分流，货运保持稳健增长。
• 港口：区域整合加速，受益“一带一路”，首选上港集团。

首次覆盖公司

• 上港集团：买入，全球最大的集装箱港，多元产业布局。
• 吉祥航空：增持，采用双品牌战略，航线网络布局紧凑。
• 申通快递：中性，行业快速增长，但市占率下降。

行业趋势

• 航空：2季度利润增长显著，3季度旺季临近。
• 航运：集运行业进入上升周期，干散运价有望回升，油运面临下行压力。
• 物流：大宗品物流增速放缓，快递板块仍具增长潜力。
• 基础设施：机场、铁路、公路、港口各有不同发展趋势，关注改革与整合。

数据支持

• 图表：涵盖航空运营数据、油价与汇率走势、运价指数、运力供需变化、估值表等。
• 资料来源：Wind、Bloomberg、国家统计局、海关总署、华泰证券研究所等。

总结

2017年中期交通运输行业策略报告认为，航空与航运板块在行业基本面改善、外部环境利好等多重因素下，具备较好的投资机会。物流板块则因行业增速放缓，需关注龙头企业的表现。基础设施板块中，机场与港口因改革与政策支持，具有配置价值。整体来看，行业处于复苏阶段，但需警惕经济下行、油价上涨等风险。