交通运输行业2019年中期策略：关注航空航运旺季行情-20190509-华泰证券-40页_3mb

交通运输行业2019年中期策略总结

核心内容

交通运输行业在2019年中期被评定为中性，但部分细分领域如航空、航运、物流等具备投资机会。报告重点分析了航空、航运、物流、基础设施、机场、铁路、高速公路、港口等板块的市场表现、盈利变化及未来展望。

主要观点

航空

• 2018年航空行业受益于供给收紧和票价放开，RASK（座公里收益）同比提升，但受油价上涨和人民币贬值影响，行业利润同比下降约30%。
• 2019年一季度航空业绩小幅上涨，主要受益于油价小幅下跌和人民币升值趋势。
• 2019年预计RASK将提升，主要因：1）2018年低基数效应；2）737MAX8停飞对供需格局改善；3）票价放开继续推进。
• 航空板块估值回调，具备吸引力，建议把握暑运旺季机会，首选南方航空、中国国航，次选春秋航空、吉祥航空。

航运

• 受益于IMO2020低硫令，老旧船舶加速拆解，航运供需格局改善，行业进入上行周期。
• 油运：行业触底反弹，2019-2020年进入上行周期，下半年旺季需求和低硫令执行临近，运价涨幅有望超预期。
• 集运：行业采用谨慎运力部署策略，运价有望上行；同时面临低硫油成本上涨压力，行业集中度有望提升。
• 推荐招商轮船、中远海能，认为其估值合理，具备增长潜力。

物流

• 快递：预计2019年全国快递件量增长24.6%，电商快递龙头仍能实现35%以上件量增速和20%左右盈利增速，推荐申通。
• 多式联运：是降低物流成本的有效手段，符合国家运输结构调整方向，推荐嘉友国际。
• 供应链：受益于大宗品价格高位，龙头企业表现稳健，推荐建发股份。

基础设施

• 受发改委降费政策影响，基础设施板块面临降费压力。
• 机场：非航业务（如免税、零售）表现突出，板块业绩稳健，具有防御性，推荐上海机场。
• 铁路：关注改革主题，股份制改造和网运分离为两大主线。
• 高速公路：缺乏短期催化，建议静待新条例出台。
• 港口：吞吐量增速放缓，收费下调影响行业，但功能升级和业务转型成为新方向，推荐上港集团。

关键信息

• 行业评级：交通运输行业整体为“中性”。
• 重点推荐：
  • 中国国航（买入）
  • 南方航空（买入）
  • 招商轮船（买入）
  • 中远海能（买入）
  • 嘉友国际（买入）
• 风险提示：经济低迷、贸易摩擦、油价上涨、人民币贬值、竞争结构恶化。

行业走势与数据

• 2019年一季度航空业业绩小幅上涨，主要受油价和汇率影响。
• 2018年布伦特原油均价上涨30.4%，航空煤油出厂价同比上涨28.2%，导致成本压力加大。
• 人民币贬值趋势对航空业造成汇兑损失，但2019年汇率趋稳，有助于业绩改善。
• 737MAX8停飞将带来约3个点的供需缺口，利好航空业。
• 2019年油运和集运板块盈利有望大幅增长。

投资建议

• 抓住航空和航运旺季行情，关注票价放开和运力出清带来的边际改善。
• 快递板块在股价回调后估值具备吸引力，建议关注双十一旺季。
• 多式联运赛道具备长期发展潜力，嘉友国际为首选。
• 机场板块业绩稳健，具有防御性，推荐上海机场。
• 铁路板块关注改革主题，股份制改造和网运分离为投资主线。
• 港口板块需关注功能升级和业务转型，上港集团为首选。
• 高速公路板块建议静待政策变化，关注高股息标的。

总结

2019年交通运输行业面临多重挑战，如油价上涨、汇率波动和政策压制，但同时也存在诸多机会。航空和航运板块因供需改善、票价放开及政策利好，具备上行潜力；物流板块中，快递和多式联运为投资重点；机场板块因非航业务增长而稳健；铁路和港口则需关注改革和转型带来的机遇。整体来看，把握旺季行情和政策红利是关键，建议投资者关注具有估值优势和增长潜力的个股。