国防军工行业报告-全军聚焦备战打仗-部队实战化训练水平和作战能力稳步提升-中邮证券_17页_611kb

国防军工行业周报分析总结（2024年6月30日）
行业动态
2024年6月27日国防部例行记者会指出，全军上半年聚焦备战打仗，通过体系化、科技化、实战化和国际化训练提升部队作战能力。具体措施包括强化基础训练、开展远海高原等复杂环境实战化训练、推动“科技+”“网络+”训练模式，以及参与中外联合演习。此外，军工行业自2020-2022年快速增长后，2023年细分领域业绩分化加剧，未来将向高质量发展转型。新域新质作战领域技术迭代加速，新增投资机会，同时军贸出口或成为军工板块新增长点。

投资建议
建议关注两大主线：1）传统航空航天领域，重点标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、高德红外、航天电器等；2）军工新趋势，聚焦新技术、新产品与新市场，相关标的如国睿科技、海格通信、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技等。

行情表现
本周中证军工指数下跌0.38%，申万军工指数下跌0.45%，在31个申万一级行业中涨幅排名第4。个股涨幅前十包括中航电测（+14.47%）、爱乐达（+12.56%）、航天长峰（+10.95%）等。军工板块PE-TTM估值为52.32倍，PB估值为2.56倍，均处于历史低位。陆股通持股市值占比11.9%，较上周略有提升，增持力度较大的标的包括宏达电子、中国船舶、钢研高纳，而减持标的包括七一二、天银机电、亚光科技。

数据跟踪

• 定增：多家军工企业近期发布定增计划，如铂力特（30.29亿元）、新劲刚（24.61亿元）等，募集资金主要用于技术研发与产能扩张。
• 股权激励：军工央企及非军工央企推动员工激励计划，如航天电器、中航沈飞、中航西飞、普天科技等通过限制性股票或股票期权计划提升团队积极性。
• 原材料价格：镍价小幅上涨，海绵钛报价稳定，钛合金成本受海绵钛及钒价影响显著；金属钒近期价格基本平稳。

细分领域进展

1. 低空经济：深圳北站开通国内首个“低空+轨道”空铁联运项目，提供直升机坪及空中的士服务，缩短湾区通勤时间。
2. 军贸市场：韩国向罗马尼亚出口92亿美元武器，引发俄方对武器可能流向乌克兰战场的担忧。
3. 无人机领域：印度接收首批Nagastra-1巡飞弹，其性能指标包括9公斤重量、30公里射程，但对工事和装甲目标打击效能有限。
4. 高温合金与钛合金材料：海绵钛价格维持在51-52万元/吨区间，钒价稳定在1250元/公斤左右，铝钒合金成本波动与钒价密切相关。

风险提示
军工产业链可能因产能受限导致交付延迟；装备批量生产中若出现质量问题或价格超预期下滑，可能影响企业盈利。

新股信息
近期军工相关新股包括航材股份（航空/航天部件）、锴威特（功率半导体）、陕西华达（电连接器）、达利凯普（射频电容器）、成都华微（特种集成电路）等，覆盖航空航天、电子元器件等细分领域。

总结
军工行业在政策与技术推动下持续转型，实战化训练和科技兴训成为核心方向，军贸出口及新域新质作战领域或带来新增长点。当前板块估值处于低位，但需关注交付风险与价格波动，建议重点布局传统航空航天和新兴技术标的。