2017-国防军工行业：建军90周年阅兵，军改成果凸显，指挥训练新体制焕发强劲战斗力_22页-2mb

国防军工行业专题研究报告总结

核心内容

本报告围绕中国国防军工行业的发展展开，重点分析了军队编制体制改革、专业化训练基地建设、新型装备亮相及军工院所改制带来的投资机会。报告认为，中国在借鉴美军经验的基础上，逐步构建起适合自身发展的军事体系，包括信息化、数字化和装备换装等方面。

主要观点

• 专业化训练基地建设：中国借鉴美军欧文堡国家训练中心的经验，建立了朱日和合同战术训练基地，该基地具备完善的实战化训练设施，能够模拟复杂战场环境，提升部队作战能力。
• 蓝军旅的作用：蓝军旅作为专业化的假想敌部队，通过与红军部队进行对抗演习，帮助各部队发现自身问题，提升实战水平。其建设思路与美军相似，是提升部队战斗力的重要手段。
• 新型装备发展：中国已经探索出适合自身需求的武器装备发展体系，包括歼-20、歼-16战斗机，以及新轻型坦克和东风-31AG洲际弹道导弹等，这些装备代表了中国军工的高水平发展。
• 信息化与数字化：信息化和数字化是军队编制体制改革的重要基础，只有具备先进的武器平台，才能实现多兵种合成作战的高效协同与指挥。
• 装备换装的重要性：装备换装是中国完成军队编制体制改革的前提，必须淘汰老旧装备，如59式坦克、歼-7战斗机等，以实现全面数字化。

关键信息

军队训练与实战能力提升

• 朱日和合同训练基地是美军欧文堡训练中心的仿制品，具备实战化训练能力。
• 基地化训练和专业化蓝军旅的设立，有效提升了部队的作战能力。
• 基地训练的周期和强度表明，其对于提升部队战斗力具有重要作用。

新型装备亮相

• 歼-20战斗机：作为我国最先进的隐身战斗机之一，标志着我国军工科研能力进入世界顶尖水平。
• 歼-16战斗机：具备多用途作战能力，是空军实现攻防兼备的重要装备。
• 新轻型坦克：具有高机动性和强大火力，适合现代战争快速反应需求。
• 东风-31AG洲际弹道导弹：代表我国战略武器的现代化发展。

美军经验借鉴

• 美军在2000年前后推行模块化旅级战斗队改革，将部队分为旅战斗队和支援旅，提升作战协同能力。
• 旅战斗队需要具备信息化、数字化能力，才能实现多兵种协同作战。
• 美军通过建设模拟城市、配备先进装备等方式提升训练逼真度。

军队编制体制改革

• 中国军队编制由“集团军-师-团-营”变为“集团军-旅-营”体制，提升指挥效率。
• 合成营成为基层作战单位，旅战斗队则成为主要作战单位，其建设依赖于信息化和数字化能力。
• 装备换装是实现数字化改革的基础，老旧装备无法支撑新编制体系。

投资机会与相关标的

• 报告认为，军工行业具备长期投资价值，尤其在院所改制和装备换装的推动下。
• 重点推荐标的：
  • 内蒙一机（600967）：买入，2017E EPS 0.40，2018E EPS 0.50，PE 38.3 - 30.6
  • 航发动力（600893）：买入，2017E EPS 0.51，2018E EPS 0.57，PE 58.2 - 52.0
  • 中广核技（000881）：买入，2017E EPS 0.51，2018E EPS 0.57，PE 33.9 - 30.3
  • 中航黑豹（600760）：买入，2017E EPS 0.56，2018E EPS 0.80，PE 53.0 - 37.1
  • 航天电子（600879）：买入，2017E EPS 0.49，2018E EPS 0.57，PE 33.4 - 28.7
  • 中航光电（002179）：买入，2017E EPS 0.83，2018E EPS 1.06，PE 41.9 - 32.8
  • 四创电子（600893）：买入，2017E EPS 0.43，2018E EPS 0.51，PE 139.2 - 117.4
  • 杰赛科技（002544）：买入，2017E EPS 0.49，2018E EPS 0.57，PE 39.6 - 34.0

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
• 行业投资评级：超配、中性、低配

图表目录

• 图1：美军欧文堡国家训练中心实弹演习区域地形图
• 图2：美国铁路运输参演部队到欧文堡轮训
• 图3：驻欧文堡的“红军”部队——美军第11装甲骑兵团臂章
• 图4：美军“红军”部队模拟中俄作战方式
• 图5：欧文堡“红军”部队简史图
• 图6：美军欧文堡国家训练中心建设的模拟城市
• 图7：朱日和基地模拟敌占大型岛屿的建筑对比图
• 图8：“蓝军旅”旅长满广志
• 图9：歼-20战斗机
• 图10：歼-16战斗机
• 图11：歼-8白天型
• 图12：F-15E攻击鹰
• 图13：新轻型坦克
• 图14：美军重型旅级战斗队编制图
• 图15：美军步兵旅级战斗队编制图
• 图16：美军斯崔克旅编制图
• 图17：美军斯崔克装甲车
• 图18：美军支援旅中的航空旅编制图
• 图19：美军支援旅中的火力旅编制图
• 图20：美军支援旅中的战场监视旅编制图
• 图21：美军支援旅中的机动增强旅编制图
• 图22：美军支援旅中的保障旅编制图
• 图23：美军M2布雷德利步兵战车
• 图24：99A式主战坦克
• 图25：直-10武装直升机

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分析师信息

• 李君海：国信证券经济研究所，电话：010-88005315，E-mail：lijunjh@guosen.com.cn
• 骆志伟：联系人，电话：010-88005308，E-mail：luozhiwei@guosen.com.cn
• 王念春：证券分析师，电话：0755-82130407，E-mail：wangnc@guosen.com.cn

风险提示

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