20220620-东吴证券-国防军工行业+公司首次覆盖_装备作战效能的倍增器_国防信息化快速发展_50页_5mb

国防军工行业+公司首次覆盖总结

核心内容

国防军工信息化是现代战争中提升军队战斗力的关键因素，通过目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能的整合，实现指挥中心与各军种作战组织一体化，从而提高作战效率和信息处理能力。军工信息化产业链主要包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信和军工电子，主要由综合电子信息系统、信息化杀伤武器和信息化作战平台构成。

信息化装备正向提高抗电子战能力、精确打击能力和抗干扰能力方向发展。俄乌战争表明，电子战能力和抗干扰能力对战场控制具有决定性作用，同时精确打击能力在城市作战中尤为重要。随着“十四五”规划的推进，我国国防信息化建设进入快速发展期，相关行业迎来增长机遇。

主要观点

• 信息化装备的重要性：信息化装备在现代战争中具有决定性作用，能够提升作战效能和信息掌控能力。
• 技术发展趋势：包括提高电子对抗能力、信息化武器精确性、抗干扰能力等。
• 市场前景：军工信息化市场已突破千亿，未来有望高速增长，受益于“十四五”规划和军费持续增长。
• 重点推荐标的：包括雷科防务、睿创微纳、大立科技、中国海防、湘电股份、七一二、上海瀚讯、振芯科技和智明达等公司。

关键信息

信息化装备发展趋势

• 电子对抗能力：电子对抗能力决定战场控制，俄军在俄乌战争中通过电子战取得优势。
• 精确打击能力：高精度武器在城市作战中至关重要，精确制导系统是提升命中率的关键。
• 抗干扰能力：信息化设备需具备强抗干扰能力以应对复杂电磁环境。

国防信息化发展

• 我国发展阶段：处于第二阶段初期，与发达国家相比仍有差距。
• 军费增长：我国军费占GDP比重较低，但持续增长，预计2022年达到1.45万亿元。
• 信息化建设：随着“十四五”规划的推进，信息化装备订单将大幅增长。

重点公司推荐

• 雷科防务：雷达和通信领域核心供应商，具备强大的研发实力和业务布局。
• 睿创微纳：非制冷红外探测器龙头，国际市场拓展迅速。
• 大立科技：国内综合实力最强的红外产品供应商之一，未来业绩有望回升。
• 中国海防：深耕国内水下信息化系统，业务范围广泛。
• 湘电股份：国内电推/发射系统唯一供应商，具备核心技术优势。
• 七一二：军用无线通信装备核心供应商，市场占有率高。
• 上海瀚讯：国内军用宽带通信领先企业，业绩稳步增长。
• 振芯科技：国家重点支持的北斗终端产业化基地，产品应用广泛。
• 智明达：国内军用嵌入式计算机领先供应商，技术壁垒高。

风险提示

1. 新冠疫情反复：可能导致公司产能释放不及预期。
2. 军品业务毛利率下降：可能受军品税制改革和订单价格下降影响。
3. 新型装备换装速度：受宏观经济影响，可能存在换装速度不及预期的风险。

重点公司估值（截至2022/06/20）

信息化行业发展趋势

• 产业链结构：由上游零部件制造商、中游产品制造商和下游客户构成，形成完整的产业链。
• 发展阶段：我国处于国防信息化第二阶段初期，未来发展潜力大。
• 技术发展：随着技术进步，信息化装备在战场上的应用越来越广泛，成为未来发展的关键。

信息化装备在战争中的表现

• 信息化装备的重要性：在现代化战争中，信息化装备具有划时代意义，如“沙漠风暴”行动中信息化装备的应用。
• 信息化装备的发展：信息化装备在阿富汗战争、伊拉克战争和俄乌战争中均表现出色，成为各国关注的焦点。

推荐逻辑

• 市场需求增长：军工信息化市场需求增长迅速，未来有望实现快速增长。
• 军费持续上涨：军费增长为军工信息化行业带来强劲的业绩支撑。
• 订单增长：随着“十四五”规划的推进，信息化装备订单将大幅增长。
• 高壁垒与高毛利率：军工信息化行业存在高技术壁垒和资质壁垒，为相关企业带来高毛利率。

总结

国防军工信息化行业正处于快速发展阶段，随着“十四五”规划的推进和军费的持续增长，相关公司将迎来重要发展机遇。重点推荐的公司包括雷科防务、睿创微纳、大立科技、中国海防、湘电股份、七一二、上海瀚讯、振芯科技和智明达等，这些公司具备核心技术优势和市场潜力，未来有望实现业绩增长。同时，需要注意新冠疫情、军品毛利率下降和新型装备换装速度等风险。