20210627-东兴证券-国防军工_上半年军事训练全军弹药消耗增加_推动军工景气度_15页_1mb

国防军工行业报告总结

核心内容

2021年6月24日，国防部例行记者会提到“上半年军事训练全军弹药消耗大幅增加”，表明我军对装备需求增加，侧面验证了下游装备需求的上升。军事训练强调实战化，通过增加弹药消耗、提高训练难度强度和使用现代科技手段，如空包弹、激光模拟器和数据模拟对抗等，提升部队实战能力。这一趋势与“十四五”期间的军事训练重点相一致，即“以战领训、以训促战”，推动装备采购需求放量，尤其是导弹等易耗品。

此外，“十四五”期间强调武器装备的智能化和自主创新，推动装备研发投入增加，提升产业安全自主性。军用半导体、新材料等核心技术企业有望受益于这一趋势。投资建议聚焦于“内循环”背景下的两条主线：

1. 型号量产带动上下游繁荣：关注航空产业链，尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所，如航发动力、北摩高科。
2. 型号量产叠加自主化发展需求：关注军民两用半导体芯片行业，尤其是“卡脖子”军用芯片领域，如军工半导体产业链优质标的。

主要观点

• 军事训练强度加大，弹药消耗增加，推动军工行业景气度上升。
• 实战化训练是未来军事训练的核心方向，强调科技赋能和模拟训练。
• “十四五”期间，老旧装备淘汰加速，军事演练加强，推动装备采购需求增长。
• 武器装备向智能化和自主创新方向发展，提升军用半导体和新材料企业的发展空间。
• 国防军工行业在“内循环”政策下，具备成长潜力，建议关注具备高确定性和预期的公司。

关键信息

• 行业趋势：军事训练实战化、智能化趋势明显，推动弹药和高科技装备需求。
• 投资主线：
  • 型号量产带动上下游发展，重点关注航空产业链。
  • 自主化发展需求增加，军民两用半导体芯片行业迎来发展机遇。
• 相关公司：航发动力、北摩高科、中航光电、中国动力等公司受到关注。
• 风险提示：包括订单不达预期、产能释放有限、军费增速下降、疫情影响、国企改革不及预期、国防现代化进程不及预期、卫星互联网建设不及预期等。

行业表现

• 市场数据：2021年6月24日，上证综指上涨2.34%，沪深300指数上涨2.69%，中信国防军工指数上涨1.58%。
• 行业指数：2018年6月至2021年6月，国防军工指数上涨74.19%，明显高于市场平均水平。
• 个股表现：
  • 涨跌幅前三为晨曦航空（26.93%）、航发科技（18.23%）、华讯方舟（18.13%）。
  • 跌幅前三为振芯科技（-6.79%）、金信诺（-5.90%）、天和防务（-5.87%）。
• 融资与融券：
  • 融资买入额占比前三为中航飞机（16.19%）、中国卫星（16.15%）、四创电子（15.37%）。
  • 融券卖出额占比前三为航发动力（0.89%）、中国重工（0.69%）、中航飞机（0.69%）。

行业追踪

• 国际动态：
  • 美国批准向菲律宾出口F-16战机及配套导弹。
  • 日本与美澳英联合演练两栖作战。
  • 俄罗斯在地中海东部和远东地区开展大规模军演。
  • 美国启动AI行动计划，为未来战场做准备。
• 国内动态：
  • 股票成为中证中航军工主题指数成分股。
  • 多家军工企业发布重点公告，涉及融资、混改、回购等。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）。

分析师信息

• 分析师：胡浩淼
• 联系方式：0755-82832017, huhm-yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480521030001

风险提示

• 订单不达预期
• 产能释放有限
• 军费增速下降
• 疫情影响行业产能
• 国企改革不及预期
• 国防现代化进程不及预期
• 卫星互联网建设不及预期

行业数据

• 股票家数：86家
• 行业市值：18,321.0亿元
• 流通市值：14,878.3亿元
• 行业平均市盈率：72.1倍
• 市场平均市盈率：23.2倍

公司盈利预测与评级（Wind一致预期）

未来3-6个月行业大事

• 无具体事件提及。

插图与表格目录

• 图1：收口式空包弹、全形空包弹和普通弹
• 图2：朱日和军演士兵头盔装备激光模拟器
• 图3：中信一级行业指数涨跌幅情况
• 图4：中信军工指数涨跌幅与大盘比较
• 图5：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况
• 图6：中信军工一级行业市盈率变化
• 表1：军工行业部分个股表现
• 表2：军工行业涨跌幅榜前十
• 表3：军工个股融资买入占成交额前十
• 表4：军工个股融券卖出占成交额前十

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