20221204-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_地产链政策利好持续验证_保租房REITs具有较大扩容潜力_19页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于地产链政策利好、保租房REITs扩容潜力及建材、建筑及基建公募REITs市场表现，分析了当前房地产及相关行业的发展趋势和投资机会。

主要观点

1. 地产供给端政策利好持续释放：

   • 证监会发布“第三支箭”政策，放宽房企股权融资渠道，为房企提供资金支持，助力购买存量项目、偿还债务及保交楼。
   • 政策密集期（22Q4-23Q1）将推动地产市场逐步回暖，预计2023Q2地产周期将实质性触底回暖。
   • 在政策博弈期，建议关注估值低、基金持仓少的二线标的，如金螳螂、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎等；在基本面反转阶段，建议关注龙头企业，如三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、科顺股份、华铁应急、鸿路钢构等。

2. 保租房REITs扩容潜力显著：

   • 证监会推动保障性租赁住房REITs常态化发行，打造“保租房板块”。
   • 保租房项目具有稳定的租金收入和抗周期属性，受到投资者追捧，认购倍数均超百倍。
   • 住建部提出“十四五”期间新增650万套以上保租房，政策支持下投资建设方有较强意愿，保租房REITs有望迎来供需两旺。

3. 建筑央企价值重估在路上：

   • 交易所制定央企综合服务计划，推动建筑央企价值回归合理水平。
   • 建筑央企如中国交建、中国中铁、中国铁建等，有望受益于政策支持和基建需求复苏。
   • 建筑央企在境外市场基建需求增加，以及国内地产政策改善，将推动其估值修复。

4. 市场表现：

   • 本周中信建材指数上涨1.74%，其中陶瓷指数涨幅最大（+5.48%），水泥指数涨幅最小（+0.24%）。
   • 中信建筑指数上涨0.53%，园林工程指数涨幅最大（+3.12%），房建建设指数跌幅最大（-0.36%）。
   • 基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.65%，浙商沪杭甬REIT涨幅最大（+2.11%），华安张江光大REIT跌幅最大（-1.16%）。

关键信息

保租房REITs市场表现

• 当前公募REITs市场中的4单保租房项目均受到投资者追捧，认购倍数均超百倍。
• 保租房REITs具有稳定租金收入和抗周期属性，预计未来将有更多项目上市，推动板块扩容。

建材与建筑行业数据

• 水泥行业：全国PO42.5水泥均价为486.13元/吨，环比-0.10%；水泥库容比为71.31%，环比+2.00pcts。
• 玻璃行业：玻璃现货价格为1,593.00元/吨，环比-0.87%；浮法玻璃在产240条生产线，库存7257.40万重箱。
• 玻纤行业：OC中国缠绕直接纱价格5,400元/吨，重庆国际电子纱（G75）价格10,000元/吨，环比+10.50%。
• 原燃料价格：动力煤价格735元/吨，环比-0.68%；LNG出厂价格指数5,791元/吨，环比+1.01%。

投资建议

• 建筑板块：
  • 重点推荐鸿路钢构，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好业绩弹性。
  • 建议关注建筑央企（如中国交建、中国中铁、中国铁建等）及设备租赁赛道（如华铁应急）。
• 建材板块：
  • 建议关注二线标的（如亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）及浮法玻璃（如旗滨集团、南玻A、金晶科技）。
  • 鲁阳节能被持续推荐，因其在新材料领域的优势。

风险分析

1. 基建投资不及预期。
2. 地产投资大幅下滑。
3. 原燃料价格上涨。
4. 疫情反复。

估值与评级

• 估值数据：基于光大证券研究所2022年预测，部分公司如鸿路钢构（17XPE）、华铁应急（13XPE）、鲁阳节能（19XPE）等被重点推荐。
• 投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

附录

• 分析师：孙伟风、冯孟乾、陈奇凡、高鑫。

• 相关研报：

  • 《逆境终将过去，期待“微笑”再度绽放——蒙娜丽莎首次覆盖报告》
  • 《竞争力强化：将在新一轮周期中持续扩大领先优势——鸿路钢构深度跟踪研究报告》
  • 《火电建设领域龙头，将直接受益于火电投资修复——中国能源建设动态报告》
  • 《重视电建作为绿电运营商、工程总承包商的双重属性——中国电建动态跟踪报告》
  • 《光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场——建筑建材行业“新基建”系列报告》

• 图表目录：

  • 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现
  • 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）
  • 图3：建筑各子板块涨跌幅一览
  • 图4：建材各子板块涨跌幅一览
  • 图5：全国PO42.5水泥均价
  • 图6：分区域水泥价格走势
  • 图7：全国水泥平均出货率
  • 图8：全国水泥平均库容比
  • 图9：玻璃现货价格
  • 图10：玻璃期货主力合约结算价
  • 图11：玻璃在产产能
  • 图12：重点监测省份玻璃企业库存
  • 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格
  • 图14：2mm光伏玻璃价格
  • 图15：OC中国粗纱产品价格
  • 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格
  • 图17：秦皇岛动力煤价格走势
  • 图18：我国LNG出厂价格指数
  • 图19：重质纯碱价格走势
  • 图20：SBS改性沥青价格
  • 图21：PVC现货价格
  • 图22：国内废纸现货价格
  • 图23：HDPE现货价格
  • 图24：PP-R国内市场价
  • 图25：丙烯酸乳液价格
  • 图26：钛白粉现货价格

• 表目录：

  • 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级
  • 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾
  • 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的
  • 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的
  • 表5：浮法玻璃吨利润情况

结论

整体来看，地产链政策利好持续验证，保租房REITs具有较大扩容潜力，建筑建材行业在政策支持和市场回暖预期下，具备投资机会。投资者应关注政策导向下的估值修复和业绩弹性，同时注意行业风险和市场波动。