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申银万国期货研究所报告总结（2026年5月18日）

核心内容概述

本报告聚焦于当前市场的主要风险因素与重点品种走势分析，内容涵盖国际地缘政治、国内政策动态、金融与大宗商品市场表现等多个维度，旨在为投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点

1. 地缘政治风险再度升温

• 美国总统特朗普警告伊朗，若不迅速达成和平协议，将面临“非常糟糕的处境”，并计划与国家安全团队讨论对伊动武选项。
• 阿联酋国防部称一架无人机击中了巴拉卡核电站外的发电机，表明中东局势紧张。
• 美以对伊朗的战事导致全球石油供应减少，国际能源署与欧佩克均下调了2026年石油需求增长预期。

2. 市场情绪与资金动向

• A股市场中，半导体、AI算力、存储芯片等硬科技赛道表现强势，资金聚焦于高景气行业。
• 融资余额增加，显示市场流动性较宽松，但股指短期涨幅较大，出现调整迹象，建议投资者先观望。
• 市场从结构性抱团转向全面活跃，科技股上涨有基本面支撑，估值有望重塑。

3. 大宗商品走势分析

• 原油：SC夜盘上涨3.82%，受美以对伊战事影响，全球石油供应减少，预计短期油价维持高位震荡。
• 贵金属：整体下跌，白银跌幅较大。美国通胀超预期、地缘风险和加息预期压制贵金属，但中长期看，全球央行增持黄金、去美元化趋势延续，贵金属价格中枢有望上行。
• 金属：铜、锌、铝等品种价格波动较大，铜受精矿供应紧张和下游需求影响偏强，锌则因供应紧张和需求支撑小幅上涨，铝受美元走强影响下跌。
• 农产品：蛋白粕、油脂、棉花等品种表现偏弱，主要受供应宽松和地缘局势影响，部分品种如白糖可能筑底走强。
• 航运指数：集运欧线上涨，运价进入旺季周期，预计6月涨价函密集发布，关注后续运价走势。

关键信息汇总

国际新闻

• 特朗普威胁对伊朗采取军事行动，引发市场对中东局势的担忧。
• 欧佩克与国际能源署同日发布报告，显示美以对伊战事导致全球石油供应减少。

国内新闻

• 中国科学院大连化物所研发出新型“气固电池”，为储氢技术提供新方向。
• 国家市场监管总局启动网络食品虚假宣传专项整治行动，强化对线上食品经营的监管。

外盘表现

• 标普500指数下跌1.24%，富时中国A50期货下跌1.05%。
• ICE布油上涨2.70%，伦敦金现下跌2.37%，伦敦银下跌9.03%，LME铝、铜、锌等金属品种均出现不同程度的波动。

品种分析

金融板块

• 股指：短期涨幅较大，出现调整迹象，建议观望。
• 国债：TL下跌，其他品种上涨，市场资金面宽松，国债配置需求增加，预计国债期货价格企稳回升。

能化板块

• 原油：SC上涨3.82%，全球石油供应减少，需求预期下调。
• 甲醇：夜盘上涨0.07%，沿海库存下降，进口船货减少。
• 橡胶：短期走势回调，中长期震荡上行。
• 聚烯烃：PE偏弱，PP偏强，关注装置开工与库存变化。
• 玻璃纯碱：玻璃库存高位，纯碱供需偏宽，中期走势偏弱。
• PX：夜盘上涨0.32%，供需双降，关注中东局势演变。
• PTA：夜盘上涨0.16%，供需面与成本博弈，预计中期震荡回落。
• 乙二醇：夜盘上涨0.19%，港口去库逐步兑现，关注霍尔木兹海峡恢复情况。

金属板块

• 贵金属：整体下跌，白银跌幅较大，中长期看黄金需求有望增加。
• 铜：夜盘下跌0.26%，精矿供应紧张，关注下游需求与地缘风险。
• 锌：夜盘上涨0.10%，精矿供应紧张，建议关注下游需求与地缘变化。
• 铝：沪铝下跌0.94%，美元走强压制，国内库存逐步下降，关注需求变化。

农产品板块

• 蛋白粕：美国大豆产量预期上升，国内采购预期减弱，美豆期价回落。
• 油脂：豆菜油偏弱，棕榈油小幅上涨，库存累积影响价格走势。
• 白糖：国内增产拖累糖价，但巴西制糖比可能下调，支撑国际糖价。
• 棉花：郑棉震荡偏弱，关注政策端与放储情况。

品种观点总结

风险提示与研究局限性

• 报告中观点基于现有数据与逻辑分析，对未来走势存在不确定性。
• 市场存在波动风险，投资者需谨慎操作，合理使用报告信息。
• 报告所引用信息来源于公开渠道，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅用于交流研讨，不得用于非法用途。

分析师声明

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