> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所2026年3月11日市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年3月11日，申银万国期货研究所发布市场分析报告，指出地缘政治仍是短期市场主旋律，同时强调国内经济结构的主动调整及“十五五”规划对长期发展的指引。市场面临短期情绪扰动、中期数据分化与长期政策定力的交织与权衡。重点分析了原油、黄金、股指等品种的走势及影响因素。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、地缘政治影响显著 - **伊朗局势紧张**：美国对伊朗的军事行动引发市场恐慌，导致WTI原油期货单日跌幅近20%，创2022年以来最大跌幅。 - **特朗普言论**：称战争将“很快”结束，但“不会”在本周结束，强调若伊朗影响全球原油供应，将采取更猛烈打击。 - **伊朗回应**：表示战事结束由其决定，警告美国及盟友将面临导弹与无人机威胁。 - **G7能源部长**：未就释放战略石油储备达成一致，要求国际能源署先评估形势再采取行动。 - **美国原油库存**：上周商业原油库存减少170万桶，显示需求端仍具韧性。 ### 二、国内经济数据与政策 - **出口数据亮眼**：2月以美元计价出口同比大增39.6%，进口增长13.8%，1-2月原油进口创同期新高。 - **经济结构升级**：铜、钢材进口下滑，稀土出口激增23%，反映国内产业升级趋势。 - **“十五五”规划**：确认“十四五”目标任务完成，将“发展新质生产力”作为首要建议，为中国式现代化提供长期确定性。 - **政策导向**：政府工作报告提出加大政府债券规模，延续灵活货币政策，为市场提供流动性支持。 ### 三、重点品种走势分析 #### 1. **股指**（IH, IF, IC, IM） - 短期受地缘政治缓解影响，市场恐慌情绪缓解，股指反弹。 - 通信板块领涨，石油石化板块领跌。 - 市场成交额2.42万亿元，资金面保持稳定。 - 3月起年报与一季报陆续披露，行情将从“预期驱动”转向“盈利驱动”，行业龙头或受资金青睐。 - 长期来看，股指走势仍取决于国内基本面和政策。 #### 2. **黄金与白银** - 贵金属小幅回升，短期压制因素缓和。 - 中长期黄金价格中枢上移，受益于地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金。 - 白银、铂、钯受工业与金融属性共振，波动较大。 #### 3. **原油（SC）** - 夜盘下跌12.34%，受地缘政治消息冲击。 - 美国原油库存下降，但地缘风险尚未完全缓解，原油价格仍存在波动。 #### 4. **甲醇** - 夜盘下跌3.04%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比下降。 - 沿海甲醇库存处于历史中高位，预计3月进口船货到港量为26万-27万吨。 #### 5. **橡胶** - 天胶走势反弹，处于季节性低产阶段，供应端弹性减弱。 - 需求端节后开工复苏，原油价格回落影响合成胶，但天胶走势独立。 - 短期外部影响减弱，预计胶价震荡偏强。 #### 6. **聚烯烃（PE、PP）** - 夜盘高开低走，受国际原油价格回落影响显著。 - 中东局势反复，导致市场情绪波动，聚烯烃走势理性对待。 #### 7. **玻璃与纯碱** - 玻璃与纯碱期货下跌，库存持续累库。 - 玻璃库存长假后仍偏高，纯碱行业利润偏低，供需偏宽格局下库存压力仍存。 - 原油回落对行业形成拖累，短期需理性应对。 #### 8. **铜与锌** - 铜价夜盘微涨0.33%，精矿供应紧张，冶炼利润接近盈亏边缘。 - 锌价微涨0.04%，精矿供应阶段性紧张，但需求端疲弱。 #### 9. **铝** - 沪铝上涨1.44%，美伊冲突导致海外原铝供应风险增加。 - 伊朗电解铝产能达60万吨，冲突可能引发区域性供应危机。 - 霍尔木兹海峡运输受阻，对铝价形成支撑。 #### 10. **双焦（焦煤、焦炭）** - 夜盘震荡，焦煤总持仓基本持平。 - 地缘扰动减弱，基本面有所转弱。 - 预计随着铁水产量回升，双焦刚需改善，价格或有所支撑。 #### 11. **农产品** - **大豆与豆粕**：美豆产量数据中性偏多，国内大豆供应逐步宽松，中期价格上方空间受限。 - **棕榈油**：马来西亚2月产量环比减少18.55%，出口量减少22.48%，库存压力缓解缓慢，油脂短期波动较大。 - **生猪**：外三元猪价震荡阴跌，养殖利润持续亏损，短期仍偏弱。 - **白糖**：郑糖延续震荡，伊朗局势可能推动乙醇折糖价上涨，短期原糖维持震荡。 - **棉花**：郑棉震荡上行，供需偏紧预期支撑棉价，中长期或有上涨空间。 --- ## 外盘每日收益情况 | 品种 | 单位 | 3月9日 | 3月10日 | 涨跌 | 涨跌幅 | |--------------|------------|----------|----------|----------|----------| | 标普500 | 点 | 6,795.99 | 6,781.48 | -14.51 | -0.21% | | 富时中国A50 | 点 | 14,567.10 | 14,721.95 | +154.85 | +1.06% | | ICE布油连续 | 美元/桶 | 89.79 | 91.40 | +1.61 | +1.79% | | 伦敦金现 | 美元/盎司 | 5,139.57 | 5,190.10 | +50.53 | +0.98% | | 伦敦银 | 美元/盎司 | 86.98 | 88.34 | +1.36 | +1.57% | | LME铝 | 美元/吨 | 3,385.50 | 3,400.00 | +14.50 | +0.43% | | LME铜 | 美元/吨 | 12,923.00 | 13,096.50 | +173.50 | +1.34% | | LME锌 | 美元/吨 | 3,329.50 | 3,342.00 | +12.50 | +0.38% | | LME镍 | 美元/吨 | 17,444.00 | 17,545.00 | +101.00 | +0.58% | | ICE11号糖 | 美分/磅 | 14.62 | 14.32 | -0.30 | -2.05% | | ICE2号棉花 | 美分/磅 | 64.68 | 65.26 | +0.58 | +0.90% | | CBOT大豆 | 美分/蒲式耳 | 1,180.25 | 1,185.50 | +5.25 | +0.44% | | CBOT豆粕 | 美元/短吨 | 310.00 | 311.60 | +1.60 | +0.52% | | CBOT豆油 | 美分/磅 | 66.01 | 64.51 | -1.50 | -2.27% | | CBOT小麦 | 美分/蒲式耳 | 609.75 | 586.75 | -23.00 | -3.77% | | CBOT玉米 | 美分/蒲式耳 | 439.00 | 436.50 | -2.50 | -0.57% | --- ## 品种观点（可能性判断） | 品种 | 谨慎看空(可能性) | 谨慎偏多(可能性) | |--------------|------------------|------------------| | 股指(IH) | | ✓ | | 股指(IF) | | ✓ | | 股指(IC) | | ✓ | | 股指(IM) | | ✓ | | 国债(TF) | | ✓ | | 国债(TS) | | ✓ | | 原油 | | ✓ | | 甲醇 | | ✓ | | 橡胶 | | ✓ | | 聚烯烃 | | ✓ | | 玻璃纯碱 | | ✓ | | 黄金 | | ✓ | | 白银 | | ✓ | | 铝 | | ✓ | | 铜 | | ✓ | | 锌 | | ✓ | | 热卷 | ✓ | | | 螺纹 | ✓ | | | 铁矿 | ✓ | | | 焦煤 | | ✓ | | 焦炭 | | ✓ | | 锰硅 | | ✓ | | 硅铁 | | ✓ | | 碳酸锂 | | ✓ | | 棉花 | | ✓ | | 苹果 | ✓ | | | 玉米 | | ✓ | > **特别提示**：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断，具体操作请以实际市场情况为准。 --- ## 市场趋势展望 - **短期**：地缘政治风险仍是主要扰动因素，市场情绪波动较大。 - **中期**：国内经济结构持续调整，部分行业需求回暖，但部分商品仍面临库存压力。 - **长期**：政策支持与新质生产力发展将提供长期确定性，股指与贵金属或延续上行趋势。 --- ## 风险提示与免责声明 - 报告基于公开信息与市场分析，不构成具体投资建议。 - 市场存在不确定性，投资者需谨慎应对。 - 本报告版权归属申银万国期货研究所，未经许可不得复制或发布。 --- **分析师声明**：报告内容客观公正，分析逻辑基于职业理解，不受第三方影响。