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2026年3月6日申银万国期货研究所报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年3月6日国内及国际市场的动态，分析了主要金融、能源化工、金属、黑色、农产品等品种的走势及影响因素，结合地缘政治、政策导向、行业数据等多维度信息，为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点与关键信息

一、宏观经济与政策背景

• 经济增长目标：2026年经济增长预期目标为 $4.5% - 5%$，财政政策保持积极，赤字率按 $4%$ 左右安排，赤字规模达5.89万亿元。
• 就业与物价：城镇调查失业率目标为 $5.5%$ 左右，居民消费价格涨幅目标为 $2%$ 左右。
• 两会政策：十四届全国人大四次会议于3月5日至12日召开，强调扩大内需、提振消费、加强核心技术攻关及支持民营经济。
• 制造业与消费：中国拥有全球规模最大、门类最全的制造业体系，未来中等收入群体或超8亿人，具备良好的投资前景。

二、重点品种分析

1. 原油（SC）

• 走势：夜盘上涨 $1.25%$。
• 影响因素：中东局势持续紧张，伊朗袭击霍尔木兹海峡能源设施，伊拉克削减产量，沙特尝试改道出口。
• 展望：短期受地缘冲突推动，原油价格维持强势，但需关注出口改道的实际效果及市场情绪变化。

2. 甲醇

• 走势：夜盘下跌 $1.39%$。
• 影响因素：国内煤制烯烃装置开工率环比下降，陕西个别装置检修影响开工；沿海库存处于历史中高位，进口船货到港量预计26-27万吨。
• 展望：短期供应端弹性减弱，需求端节后复工或带来支撑，但整体库存压力仍存，甲醇价格或维持震荡。

三、金融品种分析

1. 股指（IH、IF、IC、IM）

• 走势：受地缘政治影响，市场避险情绪上升，短期风险偏好回落。
• 观点：市场将从“预期驱动”转向“盈利驱动”，业绩支撑的行业龙头更受青睐，短期可能进入精选阿尔法阶段。

2. 国债（TF、TS）

• 走势：窄幅震荡，10年期国债收益率维持 $1.79%$。
• 观点：短期受避险情绪支撑，但中长期仍需关注国内基本面及政策落地效果。

四、能化与化工品种

• 聚烯烃：冲高震荡，LL和PP部分企业上调价格，但终端需求跟进需观察。
• 玻璃与纯碱：玻璃库存持续累库，纯碱库存增加，供需格局偏宽松，需关注库存消化情况及下游复工进度。

五、金属品种分析

1. 贵金属（黄金、白银）

• 走势：夜盘震荡下行。
• 观点：短期受美联储降息预期下修及美元走强压制，但长期看地缘风险、抗通胀需求及去美元化趋势支撑金价上行。

2. 铜、锌、铝

• 铜：夜盘下跌 $0.1%$，受供需格局及美元走势影响。
• 锌：夜盘下跌 $1.39%$，受精矿供应紧张及需求疲软影响。
• 铝：夜盘下跌 $2.88%$，伊朗冲突或引发区域性供应危机，短期偏弱，但低库存及稳需求提供支撑。

六、黑色系品种

1. 双焦（焦煤、焦炭）

• 走势：主力合约走势偏弱。
• 观点：铁水产量受环保影响下滑，但地缘冲突带来的供应收紧预期支撑焦炭、焦煤价格。

七、农产品分析

1. 棉花

• 走势：郑棉主力有回暖迹象，但隔夜上行后有所回落。
• 观点：中长期供需偏紧，政策调控种植面积或对棉价形成支撑，近期可考虑逢低买入。

2. 蛋白粕（豆粕、菜粕）

• 走势：夜盘震荡收涨。
• 观点：巴西大豆产量预期下调，国内进口量环比下降，短期价格或受成本支撑，但远月供应充足，价格可能下行。

3. 油脂（豆油、棕榈油）

• 走势：夜盘偏强运行。
• 观点：原油上涨带动外溢效应，但地缘冲突情绪降温，油脂基本面缺乏主动上涨驱动，预计震荡运行。

4. 生猪

• 走势：全国均价微跌0.03元/公斤。
• 观点：市场供强需弱，散户惜售情绪仍存，短期猪价维持弱势窄幅调整。

八、航运指数

• 集运欧线：EC尾盘下跌 $3.42%$，大柜报价上涨，市场强预期主导，运价进入波动放大期。

风险提示与研究局限

• 风险提示：报告结论存在不确定性，包括宏观环境变化、产业链波动及未来预测偏差。
• 研究局限：信息来源于第三方，可能存在不准确或不完整情况。

分析师信息

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野
• 农产品分析师：黄莹、李霁月、戴鸿绪
• 能化分析师：陆甲明、董超
• 贵金属分析师：陈梦赞

总结

整体来看，地缘政治冲突对能化板块形成短期支撑，而金融与金属板块则因避险情绪与基本面疲软呈现分化。国内政策导向与市场基本面共同影响品种走势，投资者需关注两会政策落地、中东局势发展及行业供需变化，以把握结构性行情与投资机会。