20260121-申银万国期货-早间评论_9页_382kb

文档总结

核心内容

本报告发布于2026年1月21日，由申银万国期货研究所提供。内容涵盖国际国内新闻、外盘价格走势、主要期货品种分析及市场观点，强调贵金属、原油、铜等品种的市场表现与未来走势，同时提示投资者注意市场风险与政策不确定性。

主要观点

1. 贵金属表现突出

• 黄金：继续反弹，受益于地缘政治不确定性上升、美元信用动摇、央行购金等逻辑支撑，长期上行趋势有望延续。
• 白银：下探回升，供给紧张，光伏等工业需求增长，投资需求活跃，价格中枢有望稳步上移。
• 铂金：受混合动力汽车和氢能需求推动，供应受限，投资需求被激活，价格中枢有望上移。

2. 原油走势分析

• SC原油：夜盘上涨0.91%，市场情绪由乐观转为悲观。
• 地缘政治风险：特朗普对伊朗的干预态度转为观望，委内瑞拉与美方的积极通话进一步压制市场情绪。
• 供需预期：欧佩克预计2026年《联合宣言》成员国原油需求日均4300万桶，2027年增至4360万桶，供需格局逐步改善。

3. 铜价回调预期

• LME铜：夜盘下跌1.30%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游需求疲软。
• 市场预期：矿供应扰动导致铜供求预期转向缺口，乐观情绪释放后，铜价可能阶段性回调。
• 关注点：美元走势、铜冶炼产量和下游需求变化。

4. 其他金属走势

• 锌：夜盘下跌1.00%，精矿供应阶段性紧张，但需求疲软，短期回调可能性存在。
• 铝：夜盘下跌1.02%，下游消费氛围趋弱，库存持续累积，短期偏弱，但长期支撑较强。
• 碳酸锂：主力合约波动较大，市场关注度高，谨慎参与。尽管终端需求可能受价格影响，但低库存和中长期看多逻辑仍支撑其价格。

5. 黑色系品种分析

• 双焦：夜盘走势较弱，但铁水产量触底修复、节前刚需补库为煤价提供支撑，短期走势偏强。
• 钢材：震荡走弱，钢材市场供需双弱，库存降幅趋缓，节前震荡为主。
• 铁矿石：震荡回落，巴西发运增长，国内港口库存增加，钢厂按需采购，短期震荡略偏强。

6. 农产品走势

• 豆粕：小幅收涨，巴西大豆丰产预期加强，但国内高库存及南美丰产压制价格。
• 油脂：偏强运行，马来西亚出口强劲、美豆油需求利好支撑，但中加经贸协议对菜油形成压力。
• 白糖：郑糖主力下探后回暖，关注盘面是否企稳，短期维持低位运行。
• 棉花：郑棉主力增仓上行，下游刚需支撑仍存，短期维持低位震荡，可逢低做多。

7. 航运指数

• 集运欧线（EC）：下跌1.44%，春节临近，运价进入淡季下降通道，但出口退税政策调整可能带来短期货量韧性，关注联盟跟降及出口情况。

关键信息

• 地缘政治：美国成立“和平委员会”，可能对联合国形成挑战，地缘风险上升，提振贵金属避险需求。
• 经济数据：美国12月核心CPI反弹幅度低于预期，通胀压力缓解，就业疲软，美联储2026年仍将继续降息。
• 国内政策：国家发改委强调扩大国内需求，财政赤字、债务规模保持必要水平，货币政策适度宽松。
• 市场情绪：外盘整体偏弱，美元指数下跌，黄金价格走强，其他金属价格波动。
• 供需变化：原油、铜、铝等品种受供需变化影响较大，需关注供应端与需求端的动态。

品种观点汇总

品种	谨慎看空(可能性)	谨慎偏多
股指(IH)		✓
股指(IF)		✓
股指(IC)		✓
股指(IM)		✓
原油	✓
甲醇	✓
橡胶		✓
聚烯烃		✓
玻璃纯碱		✓
黄金		✓
白银		✓
铝		✓
碳酸锂		✓
棉花		✓
集运欧线	✓

特别提示

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风险提示

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• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化。

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