20231119-国金证券-海外周度观察_2024年美国财政有何变数__16页_3mb

2024年美国财政与经济分析总结

2023年财政表现

• 财政作用：2023年美国财政赤字达1.7万亿美元，赤字率63%，赤字扩张主要因自动稳定器失效，推动GDP增速约2.1%；财政拉动GDP增长0.8个百分点，贡献率约30%。财政通过直接渠道（政府消费和投资）拉动GDP 0.7个百分点，间接渠道（补贴和减税）拉动GDP 0.21个百分点；财政贡献居民可支配收入6%、消费支出10.5%，拉动消费增长17.2个百分点。
• 赤字原因：通胀调整扣除额上升导致财政收入减少和社保支出扩大，随着通胀放缓，此因素将于2024年减弱。

2024年财政预测与变数

• 赤字收敛：2024年财政赤字率预计降至58%，财政收入占GDP比重小幅下降，所得税收入降幅放缓，赤字规模略收缩。
• 支撑效果：财政有效支出减少（利息支出占GDP比重升至27%），对GDP拉动率降至0.32个百分点，贡献率约24%，经济增速预计放缓至1.3%。
• 债务风险：尽管利息支出压力上升，债务风险可控。未来一年内国债到期占比33%，低于历史高点；10年期国债利率上行风险受美联储加息周期尾声缓解。

经济基本面与风险提示

• 海外因素：2023年10月通胀低于预期（CPI年率3.2%），零售数据降温，失业初请人数上升（23万人）；新屋开工和营建许可回升，抵押贷款利率7.4%。
• 风险：地缘政治冲突升级、美联储政策不确定性、金融条件加速收缩；需警惕俄乌冲突、疫情反复等外部风险；美国DP点降息预期提前至明年5月。

其他要点

• 历史经验：美联储加息周期见顶通常滞后6-9个月，利息负担低于1990年代高点。
• 总结论点：财政退坡可能导致经济支撑减弱，但债务风险可控，疫情和自动稳定器失效因素明年缓解。