20231220-中邮证券-美容护理行业2024年投资策略_产品势能为王_新供给释放活力_32页_1mb

美容护理行业2024年投资策略总结

行业投资评级

• 强大于市（美容护理）

投资要点

• 行情回顾：年初至今申万美护指数下跌32%，显著跑输上证综指；板块滚动PE回落至30倍，部分龙头股跌幅较大。
• 化妆品需求：2023年弱复苏，1-11月限额社零同比增长47%；抖音成为主要增长引擎，本土品牌增速领先外资品牌。
• 医美复苏：行业季度波动大，上游厂商增速远高于下游；胶原蛋白、再生产品维持高景气度。
• 投资主线：产品势能为王，关注高性价比品牌、面部底妆、线下渠道及重组胶原蛋白。

医药美容

• 行业回顾：2023年H1板块强复苏，H3波动较大；光电类项目热度高，26岁+轻熟龄占比提升。
• 投资主线：关注重组胶原蛋白、再生类新品、合规水光产品及肉毒素审批进展。

重点推荐

1. 化妆品领域

   • 珀莱雅：产品势能强，线上线下渠道优化。
   • 巨子生物：次抛产品发力，医美业务增长。
   • 福瑞达：化妆品业务恢复，医美新品布局。
   • 爱美客：势能产品持续高增长，新品储备丰富。
   • 成长焦点：润本股份、华熙生物、丸美股份、贝泰妮、登康口腔。

2. 医美领域

   • 爱美客、华东医药欣可丽、华熙生物、锦波生物。

风险提示

• 行业需求承压；竞争格局恶化；新品推进不及预期。

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