环保和公用事业行业2018年投资策略报告：工业环保市场快速崛起，煤层气引燃能源变革-20171213-天风证券-79页-3mb

环保与公用事业行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年环保行业将迎来快速发展，核心驱动力来自供给侧改革的深化和生态文明体制改革的全面落地。环保政策体系和监管执法体制的重构，推动工业端环保需求快速释放，PPP模式逐步回暖，煤层气产业处于爆发临界点，将引领中国能源变革。

主要观点

1. 生态文明体制改革全面落地

• 十九大将生态文明建设提升至“五位一体”总体布局高度，强调制度建设与监管体制改革。
• 政策体系从“加强生态文明制度建设”转向“改革生态环境监管体制”，设立国有自然资源资产管理和自然生态监管机构。
• 环境税开征是生态文明体制改革的重要体现，地方环保部门独立执法，强化企业环保责任。

2. 工业环保市场快速崛起

• 工业企业环保达标成为经营重要变量，环保支出成为重要的资本开支。
• 供给侧改革推动企业盈利复苏，环保需求释放成为必然趋势。
• 工业环保项目底层资产收益率高，对资金成本上升敏感性低。
• 2018年工业环保项目将全面铺开，推荐清新环境、雪浪环境、上海洗霸、赞宇科技、东江环保等。

3. PPP模式迎来发展新机遇

• 2017年是PPP最艰难时期，2018年政策和市场环境逐步改善。
• 利率上行基本结束，地方财政压力缓解，PPP项目盈利性提升。
• PPP新规规范市场，推动民企市场份额扩大，“1+1”合作模式成为主流。
• 推荐聚光科技、国祯环保、京蓝科技等PPP相关企业。

4. 煤层气产业处于爆发临界点

• 煤层气资源丰富，技术成熟，成本低于常规天然气，政策大力扶持。
• 华北地区气荒问题将通过煤层气开发得到缓解，特别是沁水盆地和鄂尔多斯盆地。
• 煤层气发展有望复制美国产量增长模式，推荐蓝焰控股、天壕环境。

关键信息

1. 环保政策改革

• 2018年环保政策将在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五个方面进行改革。
• 环境税成为地方收入，税率调整倒逼企业节能减排。
• 多地环境税方案已出台，部分省份如海南、河北等地税率较原排污费标准提高2-3倍。

2. 中央环保督察常态化

• 督察工作覆盖全国，从督查到督察，制度升级，执法力度加大。
• 2017年前三轮督察共处理问题企业超过6500家，涉及石化、钢铁、有色、建材等高污染行业。
• “散乱污”企业成为重点整治对象，采取断水、断电、清除原料等措施进行取缔。

3. 工业环保需求释放

• 工业废气处理、废水处理、固废处理三大领域成为环保需求增长点。
• 工业废气处理重点在非电行业，如钢铁、水泥、玻璃、工业锅炉和VOCs治理。
• 工业废水处理市场空间广阔，预计“十三五”期间年投资额超800亿元。
• 工业固废市场空间巨大，尾矿尾渣市场潜力近万亿。

4. PPP模式优化与规范

• PPP新规优化市场环境，推动项目盈利性提升。
• 央企与民企合作模式将成为主流，民企迎来发展机遇。
• 地方财政改善、利率上行结束，PPP项目具备长期投资价值。

重点推荐标的

风险提示

• 政策执行力度低于预期
• 利率水平快速提高

图表与数据说明

• 图1至图44展示了环保政策、环保督察、行业数据、PPP模式及煤层气产业相关数据。
• 表1至表42提供了环保政策对比、督察数据、行业分类、环保税方案及市场空间测算等详细信息。

总结

2018年环保行业将因供给侧改革和生态文明体制改革迎来快速发展，重点在工业环保、PPP模式和煤层气产业。政策支持、技术进步和市场空间推动行业增长，企业盈利能力和项目收益率提升。随着环保督察常态化和“散乱污”企业取缔力度加大，行业竞争格局优化，龙头企业集中度提升。投资建议关注清新环境、雪浪环境、上海洗霸、赞宇科技、东江环保、聚光科技、国祯环保、京蓝科技、蓝焰控股、天壕环境等标的。