2019年公用事业及环保行业投资策略_砥砺前行_触底待升_看多火电_煤层气及环保PPP板块

报告摘要

2019年公用事业及环保行业投资策略认为，随着融资环境改善，板块估值有望回归，重点推荐火电、煤层气及环保PPP板块。该策略基于2018年行业表现及政策变化，分析了电力、燃气和环保行业的投资机会。

板块估值回归：2018年环保板块回调显著，而电力、燃气板块表现出较强的逆周期属性。公用事业板块整体估值为18.5倍，基本处于历史中枢位置，估值较为合理。
融资环境改善：2018年融资环境偏紧，但政策层面已释放积极信号，包括PPP规范化、民企债券融资支持工具（CRMW）的落地，以及财政和货币政策的宽松趋势，有望改善民企融资环境。
环保政策边际放松：在经济下行压力下，环保政策执行力度有所减弱，但“产业环保化、能源清洁化”仍是长期趋势。2019年环保政策可能进一步放松，尤其在煤电、部分化工行业及出口相关领域。
电力需求增长：尽管经济增速放缓，但电能替代及气候因素将推动电力需求增长，预计全社会用电量增速高于经济增速。火电受益于煤价下行，业绩弹性有望改善。
核电重启机会：随着浙江三门、山东海阳核电项目投入商运，核电的安全性、可行性及成熟性得到验证，国内核电审批有望重启，带来主题性投资机会。
煤层气行业前景：煤层气开采技术逐渐成熟，受到政策补贴力度最强，有望成为山西省能源清洁化的重要抓手，配置价值提升。
环保PPP板块机会：PPP行业经过规范化调整后，有望回暖，资金需求强烈的优质民企将迎来估值和业绩的戴维斯双击机会。

证券代码	股票名称	2018-12-05股价	EPS（2017）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
000968.SZ	蓝焰控股	11.63	0.51	0.72	0.82	22.8	16.15	14.18	推荐
300388.SZ	国祯环保	9.05	0.35	0.54	0.75	25.86	16.76	12.07	推荐
600011.SH	华能国际	7.16	0.11	0.15	0.37	65.09	47.73	19.35	推荐
600323.SH	瀚蓝环境	13.81	0.85	1.01	1.2	16.25	13.67	11.51	推荐