20150622-兴业证券-环保与公用事业_重庆改革环保投融资体制_环保投入多元化_11页_853kb_853kb

重庆改革环保投融资体制，环保投入多元化

核心内容

重庆通过改革环保投融资体制，推动生态环保投入的多元化，以应对地方财政举债模式的不可持续性。新机制包括引入社会资本的PPP模式和地方政府自建上市平台。此改革为环保行业带来新的发展机遇，尤其在环境监测、固废处理、再生资源、水处理、大气治理等细分领域。

主要观点

行业展望

• 环保行业整体表现：2015年至今，A股环保指数下跌59%，但部分细分领域如环境监测上涨129%，水处理工程上涨67%，大气工程上涨61%，固废板块上涨56%，水务运营上涨42%。
• 政策驱动：43号文推动环保投融资模式转变，强调PPP模式和地方政府自建平台的重要性。
• 估值与增长潜力：环保行业具备高增长潜力，尤其在PPP模式拓展和政策推动下，固废处理、环境监测等细分领域估值切换后更具吸引力。
• 投资主线：下半年重点关注地方公用事业平台和PPP模式，推动环保资产证券化和跨行业并购。

推荐组合

• 重点推荐：宝馨科技、湘潭电化、重庆水务、天壕节能、理工监测、雪迪龙、巴安水务
• 关注公司：迪森股份、盛运股份、桑德环境、三川股份、龙马环卫

风险提示

• 政策风险：政策颁布进度低于预期，环保执法力度不足。
• 市场风险：市场投资风格切换，可能影响环保板块表现。

关键信息

重庆环保投融资改革

• 重庆资源与环境交易所、环保投资有限公司和环保产业股权投资基金是推动环保市场化改革的重要平台。
• 排污权交易、环保产业基金和环保投资公司将促进环境资源的优化配置和资本的高效利用。

行业要闻

• 天津市环保执法：加强环境违法治理，实施《天津市大气污染防治条例》，对违法企业进行高额处罚。
• 国家地下水监测工程：正式批复，总投资346.6亿元，预计3年完成建设。

重点公司点评

环能科技（300425）

• 并购江苏华大：通过非公开发行收购江苏华大，拓展污泥处置市场。
• 技术优势：磁分离水处理技术领先，覆盖冶金、煤炭、市政等多个领域。
• 投资建议：首次给予增持评级，预计2015-2017年EPS分别为1.25/1.43/1.71，当前估值较高，但小市值、高成长性值得长期关注。

宝馨科技（002514）

• 主业转型：从钣金制造转向环保产业，与多家国际公司合作，布局清洁能源和储能解决方案。
• 环保业务：积极拓展烟气流量监测设备和煤改电城市供暖项目。

龙马环卫（603686）

• 环卫全产业链布局：具备竞争优势，环卫服务市场可达装备市场的十余倍，未来有望成为行业龙头。

格林美（002340）

• 业务多元化：涵盖钴镍钨回收、电子废弃物回收、报废汽车拆解等，未来将投资100亿建设循环产业基地。

桑德环境（000826）

• 业务转型：从固废扩展到水务、再生资源、环卫等多个领域，与清控合作增强政府背景和融资能力。

粤丰环保（1381.HK）

• 垃圾焚烧发电：广东省内处理能力大，排放标准高，未来计划收购小规模焚烧厂以扩大产能。

中滔环保（1363.HK）

• 污水处理与固废处理：具备甲级运营资质，已拓展污泥、工业固废和危废处理业务，市场占有率高。

行业动态与报告

• 近期报告与调研：涵盖湘潭电化、首创股份、东江环保、重庆水务、雪迪龙、天壕节能、环能科技等公司，分析其经营状况、并购进展及未来发展。
• 大事提醒：包括碧水源分红派息、万邦达股东大会、ST秦岭、兴蓉投资、雪迪龙、华西能源等公司的重要会议和事件。

总结

重庆环保投融资体制改革为行业注入新活力，推动环保投入多元化。政策支持、PPP模式拓展、地方平台培育及行业并购成为下半年投资主线。重点推荐宝馨科技、湘潭电化、重庆水务等公司，关注固废处理、环境监测、再生资源、水处理工程等细分领域。同时，需警惕政策颁布进度和市场风格切换带来的风险。