20210827-太平洋-晨鸣纸业-000488.SZ-晨鸣纸业_Q2业绩环比下滑_静待旺季纸价回暖_6页_1mb

晨鸣纸业（000488）总结

核心内容概述

晨鸣纸业（000488）是一家主要从事轻工造纸业务的公司。根据2021年中报数据，公司上半年业绩表现强劲，但第二季度业绩环比下滑。证券分析师陈天蛟与庞盈盈对晨鸣纸业的财务表现、行业前景及投资评级进行了分析，认为公司具备较高的盈利能力和估值性价比，给予“买入”评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年中报：公司实现营收171.73亿元，同比增长26.27%；归母净利润20.21亿元，同比增长291.44%；扣非净利润19.65亿元，同比增长2794.31%。
• Q2业绩：营收69.67亿元，同比下降7.28%；环比下降31.74%；归母净利润8.42亿元，同比增长168.56%，环比下降28.58%。
• 机制纸表现：机制纸收入及盈利同比大幅增长，主要受益于纸价上涨。机制纸销量258万吨，同比增长4.45%；吨纸售价1911元，同比增长81%。
• 毛利率：2021年H1毛利率为33.10%，同比提升14.79个百分点；Q2毛利率为33.64%，同比提升11.07个百分点，环比提升4.56个百分点。

纸价走势与行业前景

• Q2纸价回落：受淡季需求及进口纸冲击影响，双胶、双铜、白卡纸价格分别回落26%、26%、38%。
• 价格触底预期：分析师认为，文化纸价已触底，伴随需求旺季来临，价格有望企稳回升。

盈利能力提升

• 费用管控改善：期间费用率同比下降2.90个百分点至15.81%，其中销售、管理、财务费用率分别下降0.30、0.75、2.22个百分点。
• 盈利能力增强：净利率同比提升7.16个百分点至12.02%，显示公司盈利能力显著改善。

投资评级与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为1.34、1.39、1.47元。
• 市盈率：2021年PE为6.16倍，2022年PE为5.92倍，2023年PE为5.60倍。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为当前估值性价比显著，未来6个月个股相对大盘涨幅有望超过15%。

关键财务指标预测

风险提示

• 纸价上涨不及预期
• 原材料价格大幅上涨

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

股票数据

资产负债表（百万）

融资与投资情况

• 短期借款：2019A为36883百万，2020A为32794百万，预计2021E为25750百万，持续下降趋势。
• 长期借款：保持稳定，均为8077百万。
• 其他负债：预计2021E为23603百万，2022E为23828百万，2023E为24335百万，略有上升。
• 股东权益：预计2021E为30303百万，2022E为34990百万，2023E为39950百万，持续增长。

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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