20220311-东北证券-酒鬼酒-000799.SZ-内参酒鬼持续景气_开门红表现远超预期_4页_890kb

酒鬼酒（000799）公司点评报告总结

核心内容概述

酒鬼酒（000799）是一家专注于饮料制造的公司，尤其在白酒领域具有显著地位。2022年1-2月，公司发布业绩预告，实现营业总收入约14亿元，同比增长约120%；归属于上市公司股东的净利润约4.65亿元，同比增长约130%。该业绩表现远超市场预期，显示出公司在市场拓展和产品策略上的显著成效。

主要观点

• 业绩超预期：公司1-2月的营收和净利润增长均显著高于市场预期，主要得益于提前布局、供应链优化和省外市场拓展。
• 渠道建设：经销商团队迅速扩张，新增内参经销商200余家，地级市覆盖率超过90%，省外收入占比有望突破45%。
• 产品策略：酒鬼系列价格带稳定在500元以下，具备大众消费市场优势；内参系列通过配额制实现稳价放量，推动公司营收高增长。
• 全国化战略：公司持续推进全国化布局，目标是提升产能至2.3万吨，优酒率超过50%，进一步扩大市场份额。
• 馥郁香型：2021年馥郁香型国家标准发布，标志着公司在香型创新上的成功，增强品牌竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收将分别达到34.2亿元、51.5亿元和65.4亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.21元、5.13元和6.84元，市盈率（PE）分别降至50X、31X和23X，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司资产负债率稳定在40%以下，流动比率和速动比率保持在合理水平，显示出良好的偿债能力和运营效率。
• 市场表现：公司股价在2022年3月10日收盘价为160.60元，6个月目标价为240元，显示市场对其未来表现的乐观预期。

关键信息

业绩亮点

• 营收增长：2022年1-2月营收同比增长约120%，远超市场预期。
• 净利润增长：2022年1-2月净利润同比增长约130%，显示盈利能力增强。
• 回款比例：2月份回款比例超过40%，同比增长100%以上，反映销售表现强劲。
• 经销商扩张：2021年新增经销商400余家，内参经销商200余家，地级市覆盖率超过90%。

财务预测

估值指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的34.12%上升至2022年的41.81%，但仍处于可控范围。
• 流动比率：从2.45下降至2.07，但仍保持在合理区间。
• 速动比率：从1.74下降至1.35，显示出一定的流动性压力。
• 毛利率：持续增长，从2020年的78.87%提升至2023年的82.28%，盈利能力增强。
• 净利润率：从2020年的26.92%提升至2023年的33.97%，盈利能力显著提高。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响消费能力。
• 疫情反复：疫情可能对销售和供应链造成影响。
• 食品安全问题：食品安全是行业普遍风险。
• 行业竞争加剧：白酒行业竞争激烈，需持续创新以保持市场份额。

结论

酒鬼酒凭借其产品升级、渠道扩张和全国化战略，实现了2022年1-2月的业绩超预期增长。公司未来预计将继续保持稳定高速增长，盈利能力有望进一步提升。尽管存在一定的市场和行业风险，但其强大的品牌影响力和市场拓展能力使其维持“买入”评级，值得投资者关注。