20220311-德邦证券-酒鬼酒-000799.SZ-业绩超预期_强劲表现扫除阴霾_4页_890kb

报告摘要

酒鬼酒（000799.SZ）投资分析总结

核心内容概述

酒鬼酒（000799.SZ）作为食品饮料/饮料制造行业的代表企业，近期发布了2022年1-2月的经营情况公告，业绩表现超出市场预期，显示出强劲的增长势头。分析师团队认为其品牌势能和渠道管理能力持续增强，未来增长潜力较大，因此维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现亮眼：2022年1-2月，酒鬼酒实现营业总收入约14亿元，同比增长约120%；归属于上市公司股东的净利润约4.65亿元，同比增长约130%。这一表现有效打消了市场对库存积压和经销商回款能力的担忧。
市场复苏与渠道拓展：湖南疫情控制良好，为一月份提供了较好的回款环境。同时，华东、华北、华南等省份的快速增长以及新招经销商的贡献，推动了整体业绩增长。尽管3月增速有所放缓，但22Q1整体仍保持高增长，显示出品牌和渠道的强劲动力。
产品结构优化：酒鬼系列大单品聚焦效果显著，透明装、红坛、传承三大单品合计占比达60%。酒鬼系列渠道利润高于其他次高端竞品，体现了公司精细化管理的成效。
内参系列引领品牌升级：内参系列在开拓过程中更加注重经销商质量，尤其在有消费氛围的市场加大推广力度，近期在西宁、包头等地开展价值研讨会，表明新市场馥郁香消费逐渐升温。
财务指标稳健增长：公司营业收入和净利润在2021-2023年持续增长，预计2022年营收达45.83亿元，净利润达13.63亿元。EPS从2021年的2.89元增长至2023年的5.49元。毛利率和净利率稳步提升，盈利能力增强。
估值合理：根据当前股价160.60元，2022年PE为38.30倍，2023年PE为29.26倍，估值处于合理区间。
投资建议：分析师维持“增持”评级，认为酒鬼酒在次高端市场具备较强的竞争力，未来增长可期。

关键信息

股票数据

当前价格：160.60元
总股本：324.93百万股
流通A股：324.93百万股
总市值：52,183.59百万元
每股净资产：10.31元

财务预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2021E	34.19	9.39	2.89	55.56
2022E	45.83	13.63	4.19	38.30
2023E	57.67	17.83	5.49	29.26

财务指标分析

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率 (%)	78.9	82.3	84.3	85.5
净利润率 (%)	26.9	27.5	29.7	30.9
净资产收益率 (%)	17.2	26.5	28.9	28.8
营业收入增长率 (%)	20.8	87.2	34.0	25.8
净利润增长率 (%)	64.1	91.1	45.1	30.9