20180826-华创证券-中国中车-601766.SH-2018年半年报点评_业绩符合预期_盈利能力如期提升_5页_453kb

中国中车2018年半年报总结

核心内容概述

中国中车（601766）2018年上半年实现营业收入862.91亿元，同比下降2.73%，但净利润达到49.40亿元，净利率提升至5.73%，同比增长0.54%。归母净利润为41.18亿元，同比增长12.16%。整体来看，公司业绩符合预期，盈利能力稳步提升。

主要观点

铁路装备业务回暖

• 铁路装备业务收入同比增长5.63%，达到448.07亿元。
• 毛利率提升至25.34%，同比增加0.93%，显示规模效应释放。
• 动车组价格因长期战略合作协议保持稳定，有利于未来盈利能力。

城轨业务收入略有下降

• 城轨与城市基础设施业务收入同比下降4.53%，至122.45亿元。
• 主要原因包括政策不确定性及项目结构差异。
• 城轨业务毛利率为18.07%，同比提升0.61%，且在政策利好下仍有上升空间。

期间费用率下降空间显著

• 销售费用同比下降6.06%，研发费用下降10.77%，显示降本增效初见成效。
• 管理费用同比增长6.71%，主要由于职工薪酬和保险费用增加。
• 随着货车和机车业务整合完成，期间费用率有望进一步下降。

关键财务指标

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：调整公司2018-2020年EPS预测至0.39、0.50、0.59元，对应PE为21倍、16倍、14倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策变化风险

估值与财务比率

总股本与市值信息

当前市场表现

• 当前价：8.16元
• 12个月内最高/最低价：12.6/7.07元

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

附录：分析师团队

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，2016年新财富最佳分析师第五名团队成员。
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 娄湘虹：上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

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