20250714-浙商证券-中国中车-601766.SH-中国中车点评报告_中报业绩预告超预期_铁路装备需求景气持续_3页_644kb

报告标题

中国中车(601766)

投资要点

• 业绩表现超预期：2025年中报预计归母净利润区间为67.22-75.62亿元，同比增长60%-80%；扣非归母净利润区间为62.16-70.56亿元，同比增长85%-110%。业绩增长主要归因于订单交付和动车组高级修放量。
• 铁路行业景气度持续：2025年上半年铁路固定资产投资同比增长5.5%，6月单月增速4.6%。铁路新线建设目标提升，铁路营业里程达16.2万公里，高铁4.8万公里。
• 客货运需求旺盛：1-5月铁路旅客发送量同比增长7.3%，货运发送量同比增长1.7%，为车辆需求提供了有力支撑。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为134.6亿、146.1亿、156.9亿元，复合增速8%。估值对应PE分别为16、15、14倍，维持“买入”评级。
• 主要风险：铁路投资节奏、招标量和新线投产不达预期。

财务数据摘要

• 营业收入：2025E为261079.45百万元，同比增长5.93%。
• 净利润：2025E预计归母净利润13458.42百万元，同比增长8.65%。
• 估值指标：PE从2024年的17倍降至2027年的14倍，ROE分别为6.09%-6.55%。

风险提示

• 铁路投资低于预期、动车组招标低于预期、新线投产低于预期。