20241031-浙商证券-中国中车-601766.SH-中国中车点评报告_业绩符合预期_铁路装备快速增长_4页_669kb

中国中车(601766)公司点评总结

业绩概况：
2024年前三季度公司实现营收15258亿元，同比增长67%；归母净利润724亿元，同比增长178%；Q3单季度归母净利润同比增长131%。盈利能力持续提升，前三季度毛利率21.21%（+0.61 pct），净利率6.21%（+0.6 pct），期间费率14.90%（-0.82 pct）。

业务亮点：

1. 铁路装备快速增长：前三季度铁路装备营收同比增长36.7%，其中动车组业务收入增长87.3%，占铁路装备收入57%以上；城轨业务Q3实现正增长，营收同比增89%；新产业Q3营收增速转正，同比增长52%。
2. 动车组需求旺盛：行业铁路客流创新高，动车组招标数量首次突破165组。公司近期高级修订单金额增长99%，订单结构中五级修占比高达64%，未来需求弹性大。
3. 老旧机车替换加速：铁路行业推进设备更新，机车替换周期将贡献业绩增量。

盈利预测与估值：
预计2024-2026年归母净利润分别为1349、1477、1621亿元（年复合增速11.4%），对应PE为18、16、15倍。维持“买入”评级，目标价与当前股价持平。

风险提示：铁路投资节奏低于预期、动车组招标不及预期、新线投产延迟等。

作者：浙商证券研究所