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华安期货投研 有色金属周报总结

核心内容概述

本周华安期货发布有色金属周报，重点分析了沪铜市场走势，并对铜的供应、需求、库存及价差等进行了详细解读。整体来看，沪铜维持区间震荡趋势，市场供需关系趋于平衡，但需关注外部宏观因素对价格的影响。

沪铜市场分析

市场走势

• 沪铜主力合约本周围绕69000元/吨附近波动，尚未走出震荡区间。
• 下游铜杆企业出货速度提升，周度开工率环比回升3.5%至62.1%。
• 成品库存出现下降，全国主流地区铜库存环比下降1.13万吨至30.86万吨。

投资策略

• 期货策略：关注70500元/吨压力位及67500元/吨支撑位，建议区间操作。
• 期权策略：当前波动率较低，可尝试买入看跌期权。

本周要闻

1. 国内产量：

   • 2月电解铜产量92.06万吨，环比增长6.74%，同比增长3.73%。
   • 3月电解铜产量预计96.08万吨，环比增长3.02%，同比增长6.88%。

2. 精铜杆产量：

   • 2月精铜杆产量70.17万吨，环比增长79.23%，同比增长37.24%。
   • 3月产量预计77.2万吨，环比增长10.02%，同比增长5.78%。

3. 再生铜杆产量：

   • 2月再生铜杆产量23.31万吨，环比增长131.71%。
   • 3月产量预计25.42万吨，环比增长9.05%。

4. 铜管产量：

   • 2月国内铜管产量11.5万吨，环比增长13%。

5. 铜棒产量：

   • 2月铜棒企业产能利用率54.69%，环比增长30.88%。

6. 海外动态：

   • 巴拿马政府与第一量子就Cobre Panama铜矿运营合同达成一致，预计短期内恢复矿石加工。
   • 秘鲁矿山运输逐步恢复，国内局势趋于正常化。

供应数据解读

• 铜矿现货粗炼费TC：最新报价77.9美元/干吨，秘鲁抗议活动减弱，铜矿供应趋于稳定。
• 铜精矿港口库存：持续下降，显示供应紧张有所缓解。
• 电解铜进口利润：维持在负值区间，进口窗口关闭，国内供应主导市场。

需求数据解读

• 精铜杆开工率：62.1%，环比回升3.5%，预计3月将进一步上升至78.19%。
• 线缆企业开工率：2月为71.27%，3月预计保持上升趋势。
• 光伏新订单占比：持续提升，成为推动铜需求的重要因素。
• 再生铜杆企业去库：周内价格有所下降，但市场对3月消费旺季仍持乐观态度。

库存数据解读

• 全国主流地区铜库存：30.86万吨，环比下降1.13万吨。
• 三大交易所电解铜库存：持续下降，显示市场去库趋势。
• 保税区电解铜库存：下降趋势，进一步支撑价格。

基差与价差分析

• 上海市场基差：由贴水转为升水，截至3月9日基差报45元/吨。
• 沪铜月差：持续收窄，显示市场预期趋于稳定。
• 铜锌比：维持在2.99-3.00区间，反映铜锌价格关系未发生显著变化。

风险提示

• 下周美国通胀数据出炉，可能影响美联储政策走向，进而对铜价产生短期打压。
• 市场波动率较低，需警惕外部冲击带来的价格波动。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎，责任自负。

作者：

• 鲍峰（从业资格证号：F3037342，咨询从业资格：Z0014770）
• 曾真（从业资格证号：F03089009）

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