20180319-申万宏源-钢铁行业周报_贸易商和终端主动去库存_价格将震荡偏弱_12页_985kb

钢铁行业周报总结（2018/3/12—2018/3/16）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现震荡偏弱的态势，钢材现货采购有所回暖，社会库存节后首次下降，钢价企稳。但受供给端恢复有限、库存仍处高位等因素影响，价格仍面临下行压力。与此同时，矿石价格下跌，焦炭价格稳定，废钢、硅铁价格也有所回落。吨钢毛利出现反弹，显示出行业盈利能力有所改善。整体来看，尽管短期价格承压，但长期仍看好钢铁板块的盈利与估值双提升。

主要观点

1. 钢材价格震荡偏弱

• 钢材社会库存：节后首次下降，降幅为-0.87%，降至1950万吨。
• 钢价走势：整体价格企稳，但因库存仍处高位，贸易商和终端主动去库存，价格仍将震荡偏弱。
• 具体产品价格变动：
  • 螺纹钢：-0.59% 至4078元/吨
  • 高线：-0.85% 至4227元/吨
  • 热轧：+0.09% 至4101元/吨
  • 冷板：-0.74% 至4724元/吨
  • 中板：+1.07% 至4265元/吨
  • 无缝管：-2.91% 至5000元/吨
  • 焊管：-0.22% 至4453元/吨
  • 无取向硅钢：-0.85% 至5800元/吨
  • 取向硅钢：+2.27% 至13500元/吨
  • 不锈钢300系热轧：+0.65% 至15500元/吨
  • 不锈钢400系热轧：0.00% 至8800元/吨

2. 矿石价格下跌，焦炭价格稳定

• 外矿供给：北方六大港口进口矿到港量增加，但价格下跌，进口PB粉矿价格降至490元/吨，唐山铁精粉价格降至597元/吨。
• 国产矿供给：产能利用率提升至58.3%，但需求端钢厂开工率和产能利用率有所下降。
• 焦炭市场：全国焦企产能利用率下降3个百分点至77%，但钢厂焦炭库存略有下降，焦炭价格保持稳定。
• 废钢与硅铁：废钢价格下跌5.88%，硅铁价格下跌2.90%。

3. 吨钢毛利反弹

• 利润变化：
  • 螺纹钢：+9元至773元/吨
  • 高线：-1元至809元/吨
  • 热卷：+34元至631元/吨
  • 冷板：+1元至744元/吨
  • 中板：+69元至731元/吨
• 毛利反弹原因：尽管部分产品价格下跌，但整体盈利水平保持高位，部分产品价格出现回升。

4. BMI指数维持看多判断

• BMI指数：本周1-2月预览值为48.1，3月前瞻值为48.7，维持长期看多判断。
• BMI波动区间：若指数突破52，则表示看多趋势确立，可持续一年半；若跌破48，则看空趋势确立，可持续一年至四年。
• 行业基本面：BMI行业基本面指数维持在48.7，显示需求和供给仍处于相对稳定状态。

关键信息

供给与需求分析

• 供给端：采暖季限产结束，但多数高炉恢复生产需至3月底或4月初，供给上升有限。
• 需求端：钢厂开工率和产能利用率下降，需求释放缓慢。

钢铁板块投资策略

• 推荐标的：
  • 宝钢股份：全球钢铁龙头，盈利高位稳定，估值修复空间大。
  • 鞍钢股份：央企整合预期，高分红预期。
  • 新钢股份、*ST华菱、南钢股份、大冶特钢：受益于制造业投资恢复及盈利改善。
  • 韶钢松山、三钢闽光：受益于粤港澳大湾区发展。
  • 方大炭素、华宏科技：受益于唐山非采暖季高炉限产，利好废钢产业链。

铁矿石市场分析

• 价格预测：普氏能源预测2018年铁矿石价格较去年平稳，波动范围为70-80美元/吨。
• 高品位矿需求：中国钢厂更倾向于高品位铁矿石（如62%铁品位），因高品位矿有助于提高生产效率和利润。
• 价格联动：铁矿石、焦煤、焦炭、废钢等原材料价格出现联动，影响钢厂成本结构。

行业热点资讯

• 普氏能源预测：2018年铁矿石价格波动较2017年温和，主要受需求变动影响。
• 环保政策影响：中国环保政策推动钢厂使用高品位矿，从而影响铁矿石价格。
• 行业趋势：随着服务业占比上升，钢铁行业与GDP增速的关联性可能减弱。

钢铁板块重点公司估值表（部分）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自主决策并承担相应风险。报告中提到的投资标的可能与本公司关联机构存在利益冲突，不应作为唯一投资依据。