> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通惠期货·研发产品系列 ## 铜价走势分析报告（2026年07月21日） --- ## 一、铜期货市场数据变动分析 ### 1. 主力合约与基差 - **SHFE铜主力合约**：7月20日收于103930元/吨，较前一交易日小幅回落。 - **SMM1#铜现货价格**：7月20日上涨至104740元/吨，较7月17日上涨490元/吨，涨幅0.47%。 - **平水铜升水**：从7月17日的380元/吨上升至420元/吨，升水幅度扩大40元/吨，涨幅9.30%。 - **LME铜价**：7月20日微跌至13528美元/吨，较7月17日下跌25美元/吨。 - **LME现货对三个月期货贴水**：从-44美元/吨收窄至-24.62美元/吨，显示现货压力有所缓解。 ### 2. 持仓与成交 - **LME铜持仓量**：7月17日增加3041手至245130手，持仓量上升，但价格小幅回落，表明市场多空博弈加剧。 --- ## 二、产业链供需及库存变化分析 ### 1. 供给端 - **智利矿山供应扰动**：7月中旬起，智利中部地区受强冬季风暴影响，Codelco、Antofagasta等主要矿企对Andina、Los Pelambres等铜矿采取暂停部分作业或缩减运营的措施，可能对铜精矿供应产生短期冲击。 - **再生铜供应收紧**：马来西亚警方于7月10日查获非法电子废料，韩国环境部门于7月15日宣布拟加强废铜出口监管，区域性含铜废料流通受到限制，再生铜供应面临收紧压力。 ### 2. 需求端 - **需求韧性显现**：现货升水持续走强，全球库存去化趋势明显，显示需求端仍有支撑。 - **终端需求依赖再生铜**：韩国加强废铜出口监管的动因之一是本土制造商面临原料短缺，侧面反映再生铜在终端需求中的重要性。 ### 3. 库存端 - **LME铜库存**：7月20日当周下降7803吨至35091吨，较7月17日下降11.50%，库存持续去化为铜价提供支撑。 - **SHFE铜库存**：7月20日下降5325吨至295275吨，降幅0.46%，库存减少表明市场交投活跃。 --- ## 三、价格走势判断 ### 1. 预计走势 - 未来一到两周，铜价预计将维持**高位震荡**格局。 ### 2. 驱动因素分析 - **供给端**：智利矿山受天气影响的持续性及影响程度尚待观察，构成短期不确定性支撑；同时，废铜出口监管收紧可能影响再生铜供应，进一步支撑价格。 - **需求端**：尽管直接需求数据未提供，但现货升水走强及库存去化表明需求仍有韧性，但缺乏强劲的增量驱动。 - **宏观情绪**：需密切关注其他经济数据对市场风险偏好的影响，例如PMI、就业情况等。 ### 3. 价格变动区间 - 预计铜价将在**103,000元/吨至105,000元/吨**区间内震荡，LME铜价或在**13,400美元/吨至13,600美元/吨**之间波动。 --- ## 附录：数据图表说明 - **图1-图3**：中国与美国PMI指数及就业情况，显示宏观经济环境对铜需求的影响。 - **图4-图5**：美元指数与美国利率对LME铜价的关联性，美元走弱或利率下调可能对铜价形成支撑。 - **图6**：TC加工费走势，反映精炼铜成本变化，对铜价形成底部支撑。 - **图7-图8**：CFTC铜持仓与LME铜各类净多持仓分析，显示市场多空力量分布。 - **图9-图10-图11**：沪铜仓单量、LME铜库存及COMEX铜库存变化，反映市场供需动态。 - **图12**：SMM社会库存变化，显示库存持续去化趋势。 --- ## 核心内容总结 - **市场动态**：铜价在7月20日维持高位震荡，SHFE铜主力合约价格小幅回落，LME铜价微跌，但现货升水走强，库存同步去化。 - **供给端**：智利矿山受天气影响，部分铜矿减产；马来西亚与韩国加强废铜出口监管，再生铜供应受到一定限制。 - **需求端**：尽管直接需求数据未提供，但现货升水和库存下降表明需求仍具韧性，但缺乏强劲驱动。 - **库存变化**：LME和SHFE铜库存均出现下降，LME库存降幅显著，为铜价提供支撑。 - **未来展望**：短期内铜价或维持高位震荡，主要受供给扰动和库存去化支撑，但需关注宏观经济及政策变化对市场情绪的影响。 ---