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铜价走势分析报告（2026年07月21日）

一、铜期货市场数据变动分析

1. 主力合约与基差

• SHFE铜主力合约：7月20日收于103930元/吨，较前一交易日小幅回落。
• SMM1#铜现货价格：7月20日上涨至104740元/吨，较7月17日上涨490元/吨，涨幅0.47%。
• 平水铜升水：从7月17日的380元/吨上升至420元/吨，升水幅度扩大40元/吨，涨幅9.30%。
• LME铜价：7月20日微跌至13528美元/吨，较7月17日下跌25美元/吨。
• LME现货对三个月期货贴水：从-44美元/吨收窄至-24.62美元/吨，显示现货压力有所缓解。

2. 持仓与成交

• LME铜持仓量：7月17日增加3041手至245130手，持仓量上升，但价格小幅回落，表明市场多空博弈加剧。

二、产业链供需及库存变化分析

1. 供给端

• 智利矿山供应扰动：7月中旬起，智利中部地区受强冬季风暴影响，Codelco、Antofagasta等主要矿企对Andina、Los Pelambres等铜矿采取暂停部分作业或缩减运营的措施，可能对铜精矿供应产生短期冲击。
• 再生铜供应收紧：马来西亚警方于7月10日查获非法电子废料，韩国环境部门于7月15日宣布拟加强废铜出口监管，区域性含铜废料流通受到限制，再生铜供应面临收紧压力。

2. 需求端

• 需求韧性显现：现货升水持续走强，全球库存去化趋势明显，显示需求端仍有支撑。
• 终端需求依赖再生铜：韩国加强废铜出口监管的动因之一是本土制造商面临原料短缺，侧面反映再生铜在终端需求中的重要性。

3. 库存端

• LME铜库存：7月20日当周下降7803吨至35091吨，较7月17日下降11.50%，库存持续去化为铜价提供支撑。
• SHFE铜库存：7月20日下降5325吨至295275吨，降幅0.46%，库存减少表明市场交投活跃。

三、价格走势判断

1. 预计走势

• 未来一到两周，铜价预计将维持高位震荡格局。

2. 驱动因素分析

• 供给端：智利矿山受天气影响的持续性及影响程度尚待观察，构成短期不确定性支撑；同时，废铜出口监管收紧可能影响再生铜供应，进一步支撑价格。
• 需求端：尽管直接需求数据未提供，但现货升水走强及库存去化表明需求仍有韧性，但缺乏强劲的增量驱动。
• 宏观情绪：需密切关注其他经济数据对市场风险偏好的影响，例如PMI、就业情况等。

3. 价格变动区间

• 预计铜价将在103,000元/吨至105,000元/吨区间内震荡，LME铜价或在13,400美元/吨至13,600美元/吨之间波动。

附录：数据图表说明

• 图1-图3：中国与美国PMI指数及就业情况，显示宏观经济环境对铜需求的影响。
• 图4-图5：美元指数与美国利率对LME铜价的关联性，美元走弱或利率下调可能对铜价形成支撑。
• 图6：TC加工费走势，反映精炼铜成本变化，对铜价形成底部支撑。
• 图7-图8：CFTC铜持仓与LME铜各类净多持仓分析，显示市场多空力量分布。
• 图9-图10-图11：沪铜仓单量、LME铜库存及COMEX铜库存变化，反映市场供需动态。
• 图12：SMM社会库存变化，显示库存持续去化趋势。

核心内容总结

• 市场动态：铜价在7月20日维持高位震荡，SHFE铜主力合约价格小幅回落，LME铜价微跌，但现货升水走强，库存同步去化。
• 供给端：智利矿山受天气影响，部分铜矿减产；马来西亚与韩国加强废铜出口监管，再生铜供应受到一定限制。
• 需求端：尽管直接需求数据未提供，但现货升水和库存下降表明需求仍具韧性，但缺乏强劲驱动。
• 库存变化：LME和SHFE铜库存均出现下降，LME库存降幅显著，为铜价提供支撑。
• 未来展望：短期内铜价或维持高位震荡，主要受供给扰动和库存去化支撑，但需关注宏观经济及政策变化对市场情绪的影响。