20230818-华安期货-沪铜_铜价延续区间震荡_社会库存持续减少_10页_828kb

华安期货投研有色金属周度策略分析

作者
鲍峰（F3037342，Z0014770） | 曾真（F03089009，电话：0551-62839067）

摘要

铜价维持区间震荡，社会库存持续减少，国内经济稳步复苏预期不变。高铜价对下游消费形成抑制，预计沪铜总体以震荡区间运行为主。

核心观点

1. 宏观形势

   • 7月国内工业增加值同比增3.7%，社会消费品零售总额同比增2.5%，固定资产投资同比增3.4%。
   • 房地产投资同比下降8.5%，消费和就业不足显示经济复苏基础仍需夯实。
   • 美国经济扩张持续，衰退风险较低。

2. 供需分析

   • 供应端：
     • 铜精矿TC报9392美元/干吨，处于高位；未来铜产量创历史单月新高，预期增加。
   • 需求端：
     • 电网投资持续，8月后旺季或推升基建耗铜增长。
     • 精铜杆产能利用率提升，铜价高位导致铜杆价差缩小。
     • “保交楼”政策推动房屋竣工回暖，带动家电消费。

3. 行情展望

   • 铜价底部支撑仍来自国内稳增长预期，但高价抑制下游消费，上方空间有限。

4. 策略建议

   • 沪铜维持震荡区间，关注欧美制造业数据（如Markit PMI）。

数据支持

• 铜库存：全国铜库存环比降131万吨至851万吨，高于去年同期。
• 产量预期：SMM预计8月电解铜产量环比增长6.5%，同比大增。
• 终端需求：电网投资持续，精铜杆开工率以及铜消费有望回升。

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