20230310-中财期货-豆粕周报_供需两弱格局_豆粕高位下行_8页_1mb

报告摘要

豆粕市场周报总结

核心内容

本周豆粕市场整体呈现震荡下行趋势，主要受到供需两弱格局的影响。尽管USDA3月供需报告下调了全球大豆产量，带来一定的利多因素，但国内需求疲软与供应逐步恢复的预期共同作用，导致豆粕价格承压。

主要观点

价格走势：豆粕主力合约期价收至3799元/吨，现货全国均价为4245元/吨，周涨幅分别为+36元/吨和-35元/吨。
基差变化：豆粕现货与主力合约基差为446元/吨，周涨幅为-71元/吨，表明现货价格相对主力合约有所走弱。
策略建议：基于当前市场基本面，建议单边做空。

关键信息

1. 供需基本面分析

全球大豆产量：USDA3月供需报告显示，2022/23年度全球大豆产量预估为3.75亿吨，环比下降2.1%；全球大豆期末库存为1.00亿吨，环比下降2.0%，供应趋紧。
阿根廷产量：阿根廷大豆产量大幅下调至3300万吨，环比下降19.5%，是全球产量下调的主要原因。
国内供应预期：据调查显示，4-5月将有大量船只集中到港，预计4月份后我国大豆原料供给将相对充裕，缓解当前原料偏紧的状况。

2. 基本面分析

2.1 供给端

进口情况：截至上周五，进口大豆到港量为1645058吨，周跌幅为-808196吨；进口豆粕到港量为5580吨，周涨幅为+5580吨。
压榨利润：美湾大豆（天津港）压榨利润为143元/吨，周涨幅为+105元/吨；巴西大豆（天津港）压榨利润为213元/吨，周跌幅为-149元/吨；阿根廷大豆（天津港）压榨利润为147元/吨，周涨幅为+21元/吨。
开机率：进口大豆压榨量为734万吨，开机率为49%。

2.2 库存端

大豆库存：进口大豆港口库存为6605230吨，周涨幅为+16700吨。
豆粕库存：全国豆粕总库存为56.60万吨，周涨幅为+13.60万吨，预计将持续上升。

2.3 需求端

饲料价格：生猪饲料价格为3.56元/公斤，周跌幅为-0.11元/公斤；蛋鸡饲料价格为3.37元/公斤，周跌幅为-0.02元/公斤。
养殖利润：自繁自养生猪养殖利润为-202.04元/头，周跌幅为-12.14元/头；外购仔猪养殖利润为-370.16元/头，周跌幅为-85.37元/头；毛鸡养殖利润为3.24元/羽，周涨幅为+0.35元/羽；蛋鸡养殖利润为0.46元/只，周涨幅为+0.19元/只。
需求趋势：饲料价格偏高，但已出现向下拐点，养殖利润有所恢复。

操作建议

单边做空：基于当前供需两弱格局，预计本周豆粕盘面将震荡下行，建议投资者考虑单边做空策略。

重点关注

国内到港情况：4-5月大豆到港量预计增加，将缓解当前原料紧张状况。
国内需求情况：下游养殖利润逐步恢复，但整体需求仍偏弱。

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