细分子行业之造影剂_一条清晰的进口替代之路_19页_1mb

生物医药行业专题报告：造影剂行业进口替代之路

核心内容概览

本报告聚焦于造影剂行业，分析其全球与国内市场的发展现状、竞争格局及未来趋势。造影剂作为增强影像观察效果的重要工具，其发展与影像设备密切相关。全球市场趋于成熟，X线造影剂占据主导地位；而中国造影剂市场正处于快速增长阶段，进口替代趋势明显。

主要观点与关键信息

1. 全球市场现状

• 市场规模：2016年全球造影剂市场规模约为44.5亿美元，预计2021年将达到54.4亿美元，CAGR为4.1%。
• 产品结构：X线造影剂占据全球市场约76.59%，磁共振造影剂占比22.36%，超声造影剂仅占1.05%。
• 主要产品：碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇、碘佛醇、碘普罗胺和钆喷酸葡胺是全球市场的主要产品，其中碘海醇和碘帕醇为前两大产品，分别占据32.78%和25.86%的市场份额。
• 发展趋势：全球市场增长缓慢，主要由技术进步和产品迭代推动，X线造影剂仍是主流。

2. 国内市场发展

• 市场规模：2010年至2016年，中国造影剂市场规模从23亿元增长至64亿元，CAGR为18.6%，高于医药行业整体增速。
• 产品结构：2012年X线造影剂占比达85.93%，磁共振造影剂占比13.41%，超声造影剂占比0.66%。
• 竞争格局：外资企业市场份额逐年下降，从2012年的55.25%降至2016年的43.26%，国内企业凭借性价比和本土化营销逐步替代进口产品。

3. 主要品种分析

• 碘海醇：第二代非离子造影剂，国内由通用电气、扬子江、北陆药业三家企业主导，2016年样本医院市占率达95%。
• 碘克沙醇：第三代非离子二聚体造影剂，与血液等渗，安全性更高，国内由GE和恒瑞主导，2016年样本医院市占率达94.67%。
• 碘帕醇：国内由博莱科和北陆药业主导，2016年样本医院市占率10.51%，但随着北陆药业首仿上市，未来有望提升市场份额。
• 碘佛醇：原研为泰科医疗，国内由恒瑞主导，2016年样本医院市占率89.95%。
• 碘普罗胺：国内仅拜耳一家销售，预计短期内仍由其主导。
• 钆喷酸葡胺：磁共振造影剂，国内由北陆药业、康臣、旭东海普三家企业生产，2016年样本医院销售额达2.48亿元。

4. 市场驱动因素

• 行业扩容：CT和磁共振设备数量快速增长，带动检查人次和造影剂使用量上升。
• 进口替代：国内企业凭借价格优势逐步替代进口产品，尤其在碘海醇、碘帕醇和碘克沙醇等产品上表现突出。
• 产品升级：新一代非离子造影剂如碘克沙醇具有更高的安全性和耐受性，成为未来市场发展的方向。

相关上市公司分析

恒瑞医药

• 产品：碘佛醇和碘克沙醇为主要产品。
• 市场表现：2016年造影剂收入达13.08亿元，同比增长30.05%，CAGR为37%。
• 未来预测：碘佛醇增速预计维持在15%左右，碘克沙醇预计保持30%-40%的高增速。
• 评级：维持“推荐”评级，预计2017-2019年EPS分别为1.11、1.35、1.63元，对应PE分别为54.13、44.50、36.86倍。

北陆药业

• 产品：钆喷酸葡胺、碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇等。
• 市场表现：2016年造影剂收入达3.98亿元，CAGR为20.94%。
• 未来预测：钆喷酸葡胺和碘海醇增速稳定，碘帕醇和碘克沙醇随着招标放量有望快速放量。
• 评级：维持“推荐”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.32、0.41、0.51元，对应PE分别为45.16、35.24、28.33倍。

司太立

• 产品：X线造影剂原料药，涵盖全球前五产品。
• 市场表现：2014年之前销售增长较快，受扬子江停产影响有所下滑。
• 未来预测：随着碘帕醇和碘克沙醇招标放量，原料药需求将提升。
• 评级：未明确，但其作为原料药供应商在行业中具有重要地位。

风险提示

• 市场空间扩容不及预期。
• 进口替代进程不及预期。
• 产品升级速度不及预期。