2017-细分子行业之造影剂：一条清晰的进口替代之路_21页-0mb

生物医药行业专题报告：造影剂行业进口替代之路

核心内容

本报告聚焦于生物医药行业中的造影剂细分领域，分析其发展历程、市场格局及国内企业的竞争态势。造影剂作为影像诊断的重要辅助工具，分为X线、磁共振和超声造影剂三大类，其应用与影像设备密切相关。随着国内医疗需求增长、设备普及和政策推动，造影剂市场正快速发展，并呈现出明显的进口替代趋势。

主要观点

• 国际市场成熟：造影剂行业历史悠久，技术迭代迅速，目前全球市场以X线造影剂为主，占比近80%，预计未来将保持平稳增长。
• 国内市场增长快：2010-2016年，我国造影剂市场规模由23亿元增长至64亿元，CAGR达18.6%，高于医药行业整体增速。
• 进口替代趋势明显：外资企业在样本医院市场的占比从2012年的55.25%下降至2016年的43.26%，国内企业通过性价比优势和本土化营销不断抢占市场份额。
• 产品升级驱动增长：非离子型造影剂逐步替代离子型产品，第三代非离子二聚体造影剂如碘克沙醇因其安全性与耐受性优势，成为未来发展方向。
• 行业增速预期：未来我国造影剂行业将维持约15%的增速，主要受行业扩容、进口替代及产品升级等因素推动。

关键信息

全球市场概况

• 市场规模：2016年全球市场规模约44.5亿美元，预计2021年达到54.4亿美元，CAGR为4.1%。
• 主要产品：X线造影剂占全球市场80%以上，碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇为销售额前三。
• 地区分布：美国是全球最大市场，占32.39%；欧美合计占比56.25%；中国和印度为增长主要区域。

国内市场概况

• 市场规模：2016年国内市场规模为64亿元，CAGR为18.6%。
• 品类结构：X线造影剂占比85.93%，磁共振占13.41%，超声占0.66%。
• 企业竞争格局：外资企业占比逐年下降，恒瑞、北陆、扬子江等企业占据主要市场份额。

造影剂主要品种及市场表现

碘海醇

• 国际地位：国际市场份额最大，为金标准。
• 国内情况：2016年样本医院市场占比29.02%，由通用电气、扬子江、北陆药业三家企业主导。
• 发展趋势：国内企业不断抢占原研市场份额，推动行业国产化。

碘帕醇

• 国际情况：2012年国际市场份额为25.86%。
• 国内情况：2016年样本医院市场占比9.58%，国内企业北陆药业和恒瑞开始进入市场。
• 发展趋势：预计未来市场将逐步提升，2020年有望达到国际水平。

碘佛醇

• 国际情况：国际市场份额较小。
• 国内情况：2016年样本医院市场占比12.81%，恒瑞医药占据89.95%市场份额。
• 发展趋势：市场占有率持续提升，增速稳定。

碘克沙醇

• 国际情况：2016年国际市场份额18.02%。
• 国内情况：2016年样本医院市场占比18.02%，由GE和恒瑞主导。
• 发展趋势：处于市场导入期，增速可达30%-40%，未来市场潜力巨大。

钆喷酸葡胺

• 国际情况：全球应用最广泛的磁共振造影剂之一。
• 国内情况：2016年样本医院市场占比7.76%，北陆药业、康臣、旭东三家企业生产。
• 发展趋势：随着产品升级，市场空间有望扩大。

相关上市公司分析

恒瑞医药

• 产品：碘佛醇、碘克沙醇。
• 市场表现：2016年造影剂收入13.08亿元，同比增长30.05%，CAGR达37%。
• 未来预期：碘佛醇增速维持在15%左右，碘克沙醇预计保持30%-40%增速。
• 评级：推荐。

北陆药业

• 产品：钆喷酸葡胺、碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇。
• 市场表现：2016年造影剂收入3.98亿元，CAGR达20.94%。
• 未来预期：碘帕醇和碘克沙醇有望快速放量，预计2017-2019年EPS分别为0.32、0.41、0.51元，对应PE分别为45.16、35.24、28.33倍。
• 评级：推荐。

司太立

• 产品：X线造影剂原料药，碘帕醇、碘克沙醇原料药。
• 市场表现：2016年造影剂收入1.06亿元，CAGR为12.64%。
• 未来预期：碘帕醇和碘克沙醇招标放量将带动原料药需求增长。
• 评级：未提及，但作为原料药供应商具有重要地位。

风险提示

• 市场空间扩容不及预期：可能影响行业增长。
• 进口替代不及预期：外资企业仍可能保持一定市场份额。
• 产品升级不及预期：可能限制行业竞争力提升。

投资评级

总结

造影剂行业作为生物医药细分领域，正处于快速发展阶段，尤其是国内企业通过进口替代和产品升级不断抢占市场份额。随着CT和磁共振设备的普及，国内造影剂市场增长潜力巨大。恒瑞医药、北陆药业和司太立作为主要企业，凭借技术优势和市场拓展，有望在未来几年持续增长。行业整体增速预计在15%左右，投资前景广阔。