中泰证券-医药生物造影剂行业深度报告：新兴市场蓬勃发展，仿制药替代空间大，API供应商稀缺-190421_30页_2mb

医药生物行业：造影剂领域深度分析

核心内容概览

本报告为医药生物行业首篇造影剂行业深度报告，重点分析了全球及中国造影剂市场的发展现状与前景。造影剂是医学成像过程中用于增强影像对比度的关键产品，主要包括碘类、钆类、钡类和微泡类。全球造影剂市场规模约为50亿美元，预计2020年将突破50亿美元。其中，X射线/CT造影剂占据市场核心，市场规模约35亿美元，占比超70%。磁共振造影剂市场规模超10亿美元，以钆类为主。

主要观点

• 新兴市场蓬勃发展：中国等新兴市场人均造影剂使用率较低，但随着检测覆盖率提升和人口增长，未来增速有望超越全球平均水平。
• 仿制药替代空间大：多数造影剂产品专利已过期，但原研药仍占据主导地位，仿制药替代空间广阔。
• API供应商稀缺：全球造影剂原料药（API）供应有限，仅有少数企业具备生产能力，如国内司太立、海外Hovione、Interpharma等。
• 投资建议：重点推荐恒瑞医药、司太立，建议关注北陆药业等国内相关企业。

关键信息

全球市场规模与增长

• 全球造影剂市场规模：约50亿美元，2015-2017年CAGR为8.8%。
• X射线/CT造影剂市场规模：约35亿美元，占整体市场72.16%。
• 磁共振造影剂市场规模：约12亿美元，占整体市场26.20%。
• 全球碘类造影剂需求量：约10,000吨，年增长率5-10%。

产品格局

• 碘类造影剂是X射线/CT造影剂的核心，主要品种包括碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇、碘佛醇和碘普罗胺，占据超90%市场份额。
• 碘海醇为全球最大品种，2018年全球市场规模超过12亿美元，增速稳定。
• 磁共振造影剂以钆类产品为主，如钆布醇、钆特酸葡甲胺等。

企业格局

• 全球主要造影剂企业包括GE Healthcare、Bayer HealthCare、Bracco Diagnostics、Guerbet Group等。
• 中国主要企业有恒瑞医药、扬子江、北陆药业等，其中恒瑞医药和扬子江在碘克沙醇市场占据重要地位。

地域格局

• 美国和欧洲为全球最大的造影剂消费市场，合计占比超60%。
• 中国2017年市场规模约100亿元人民币，增速约15%，预计未来增长更快。

API市场

• 全球碘类造影剂API需求量约10,000吨，年增长5-10%。
• API供应商稀缺，主要集中在GE、Bracco、司太立等少数企业。
• 碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇、碘佛醇和碘普罗胺为五大主要碘类造影剂，其API价格保持稳定或小幅上涨。

碘原料市场

• 碘的主要生产国为智利和日本，2011年地震导致供应紧张，价格一度上涨。
• 碘价格自2012年后逐步回落，目前保持稳定。

投资建议

• 重点推荐恒瑞医药，作为国内造影剂龙头企业。
• 推荐关注司太立，其为稀缺的造影剂API供应商。
• 建议关注北陆药业等国内相关企业。

重点公司基本状况

风险提示

• 研发失败风险
• 药品降价风险
• 质量风险
• 环保风险