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市场研报总结：沪锌期货周报 2021年12月31日

一、核心内容概述

1. 周度数据概览

• 期货价格：沪锌主力合约本周收盘价为24125元/吨，较上周下跌0.8%。
• 持仓变化：本周沪锌总持仓减少17960手，前20名净持仓减少3531手。
• 现货价格：SMM 0#锌锭本周价格为24160元/吨，较上周下跌170元/吨。
• 基差变化：本周基差扩大至35元/吨，较上周增加25元/吨。

2. 多空因素分析

利多因素

• 供应端：Nyrstar公司因电价飙升，宣布从1月起关闭法国工厂，欧洲锌产能为72万吨/年，能源问题对锌供应形成压制。
• 政策支持：工信部等三部门发布《“十四五”原材料工业发展规划》，强调保供稳价，控制产能增长。
• 需求预期：预计2022年房地产与基建将带动锌需求小幅回暖。

利空因素

• 国内PPI回落：11月PPI由上涨2.5%转为持平，有色金属冶炼和压延加工业价格由上涨3.6%转为下降1.2%。
• 美国通胀高企：11月美国CPI同比上涨6.9%，核心CPI上涨5.0%，通胀压力仍存。
• 制造业疲软：美国12月Markit综合PMI初值降至56.9，为三个月低点，制造业PMI跌至年内最低水平57.8。

3. 周度市场观点

• 货币政策分化：全球主要央行政策分化，美联储预计明年春季开始加息，缩债速度加快；英国央行率先加息，欧洲央行维持利率不变；国内保持宽松政策。
• 供需格局：短期锌供应和需求均偏弱，供需两淡；中长期来看，需求有望回暖。
• 技术面分析：沪锌主力合约减仓放量下行，MACD动能指标持续减小，高位回调；布林带和MACD动能柱向上，总体保持震荡上行趋势。
• 操作建议：建议中长线偏多操作。

二、市场数据详情

1. 锌期货价格分析

• 进口亏损扩大：锌进口亏损由-2122.31元/吨扩大至-2659.57元/吨，跌幅25.31%。
• 多空持仓变化：永安期货沪锌多头持仓减少2312手，空头持仓减少4600手。
• 总持仓额：沪锌总持仓额减少209309.66万元，降幅7.59%。
• 价差变化：沪锌主力与次主力价差为-65元/吨，较上周下降135元/吨；近月与远月价差为-20元/吨，较上周下降90元/吨。

2. 现货价格分析

• 国内现货价格：长江有色市场0#锌平均价为24650元/吨；上海、广东、天津、济南现货价格分别为24160、23880、24100、24150元/吨。
• LME现货价格：LME3个月锌期货价格为3522.5美元/吨，现货结算价为3601美元/吨。
• 升贴水情况：上海精炼锌升水45元/吨，较上周上调30元/吨；LME锌近月与3月价差为47.5美元/吨，3月与15月价差为升水253.75美元/吨。

3. 库存分析

• 上海期货交易所库存：精炼锌总计仓单为53412吨，较上周减少4505吨。
• LME库存：锌库存为199575吨，较上周减少3750吨。
• 国内隐性库存：社会库存总计10.94万吨，较12月23日减少0.07万吨。

三、关键信息提炼

• 供应端：欧洲能源危机导致Nyrstar关闭工厂，国内环保政策趋严，锌供应受到压制。
• 需求端：短期受环保政策影响，需求疲软；中长期需求有望因房地产和基建复苏而改善。
• 货币政策：美联储将加快缩债并计划加息，国内保持宽松，市场呈现分化趋势。
• 技术面：沪锌主力合约高位回调，但整体趋势仍偏震荡上行，中长线偏多操作建议。

四、总结

本周沪锌期货价格小幅下跌，持仓量减少，市场情绪偏谨慎。供应端因能源问题和环保政策收紧，锌供应受到一定压缩；需求端短期承压，但中长期有望改善。货币政策方面，全球主要央行分化，美联储加息预期增强，国内维持宽松。技术面上，沪锌主力合约呈现高位回调，但整体趋势仍偏震荡上行，建议中长线偏多操作。