家用电器行业9月家电零售数据跟踪：白电零售环比改善，集成灶、扫地机高端化趋势明显-20211018-华安证券-16页_1mb

报告摘要

白电零售环比改善，集成灶、扫地机高端化趋势明显——9月家电零售数据跟踪总结

核心内容

2021年9月，家电零售市场整体呈现环比改善趋势，尤其在白电和新兴厨电、清洁电器板块表现突出。空调、冰箱、洗衣机等白电产品销量整体承压，但均价提升显著，推动销额增长。集成灶和扫地机器人则表现出明显的高端化趋势，均价大幅提升，市场需求持续增长。

主要观点

白电板块：9月白电零售表现总体稳健，但价增量跌趋势仍存。主要修复动力来自疫情高基数效应减弱、大宗商品涨价缓解、航运价格企稳及高端化消费趋势。尽管短期盈利能力有望修复，但中长期仍面临宏观经济下行和地产拉动减弱等挑战。
厨电板块：整体需求疲软，传统厨电（油烟机、燃气灶）表现不佳，但新兴厨电（集成灶、洗碗机）表现亮眼，尤其是集成灶，线下增速显著，高端化趋势明显。
清洁电器板块：扫地机器人和洗地机需求持续增长，新品频出推动均价大幅提升，龙头公司地位稳固，未来市场增长确定性高。

关键信息

白电板块

空调：9月销额同比-2%，销量同比-11%，均价同比+10%。线上、线下销额同比-2%、-1%，环比分别提升38pct、27pct。均价线上+12%，线下+6%。
冰箱：9月销额同比+2%，销量同比-1%，均价同比+4%。线上销额同比-12%，线下销额同比+12%，环比分别提升8pct、1pct。均价线上+5%，线下+19%。
洗衣机：9月销额同比+2%，销量同比-8%，均价同比+10%。线上销额同比+9%，线下销额同比-13%，环比分别提升-27pct、+3pct。均价线上+14%，线下+16%。

集成灶

市场表现：9月销额同比+3%，销量同比-21%，均价同比+31%。线上销额同比+1%，线下销额同比+55%，环比分别-8pct、+20pct。均价线上+30%，线下+16%。
龙头表现：火星人线上市占率25%，线下市占率18%；亿田智能线上市占率19%，线下市占率15%，线下增速表现亮眼。

扫地机器人

市场表现：9月销额同比+8%，销量同比-19%，均价同比+32%。线上、线下销额同比+7%、+11%，环比分别+13pct、+33pct。均价线上+34%，线下+47%。
新品影响：科沃斯、石头、云鲸等推出高端新品，推动均价提升，销量增速放缓。科沃斯线下市占率90%，线上市占率44%。

投资建议

白电龙头：推荐关注海尔智家、美的集团，其具备较强的经营效率和品牌优势，有望在海外市场拓展中受益。
集成灶龙头：推荐关注火星人和亿田智能，两者在产品结构优化和渠道拓展方面表现突出。
扫地机器人龙头：推荐关注科沃斯和石头科技，其在技术壁垒和海外市场拓展方面具有明显优势。

风险提示

宏观经济下行导致居民购买力下降；
地产调控对下游家电需求造成负面影响。

本周家电板块走势

沪深300指数上涨0.0%，家电板块下跌1.5%；
白电、黑电、小家电板块分别下跌1.9%、2.4%、1.4%。

图表概览

图表1：9月空调线上线下增速环比改善明显；
图表2：9月空调均价延续年初至今增长趋势；
图表3：美的空调线上市占率大幅提升；
图表4：格力、美的9月线下空调市占率提升；
图表5：9月冰箱线上线下增速环比小幅修复；
图表6：9月冰箱均价线上线下增速分化；
图表7：海尔冰箱线上市占率下滑；
图表8：海尔冰箱线下市占率略有提升；
图表9：9月洗衣机销额线上放缓明显，线下小幅修复；
图表10：9月洗衣机线上线下均价保持提升；
图表11：海尔洗衣机线上市占率提升；
图表12：海尔洗衣机线下市占率下滑，小天鹅有所提升；
图表13：9月集成灶销额线上增速放缓，线下高速增长；
图表14：9月集成灶线上线下均价大幅提升；
图表15：火星人和亿田线上增速领先；
图表16：亿田线下增速亮眼，跃居第一；
图表17：9月扫地机线上、线下销额同比转正；
图表18：9月扫地机线上、线下均价大幅提升；
图表19：科沃斯、石头、追觅线上市占率提升；
图表20：科沃斯线下市占率绝对领先；
图表21：家电指数周涨跌幅；
图表22：家电指数年走势；
图表23：家电重点公司估值；
图表24：上市公司重要公告；
图表25：家电上市公司2021年三季报披露时间表。

总结

9月家电零售市场呈现结构性改善，白电板块受疫情和高基数影响，但均价提升推动销额增长，高端化趋势明显。集成灶和扫地机器人等新兴品类表现突出，均价大幅上升，市场需求持续增长。建议关注具备品牌、渠道和产品优势的龙头企业，如美的集团、海尔智家、火星人、亿田智能、科沃斯和石头科技。同时，需警惕宏观经济和地产调控带来的潜在风险。

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