深度报告-20210902-国盛证券-家用电器行业篇_乘风破浪的扫地机_25页_2mb

家用电器行业扫地机市场分析总结

核心内容

扫地机器人行业正经历从“0到1”向“1到100”的成长确定性拐点。科沃斯和石头科技作为国内领先品牌，已具备全球竞争力，未来有望成为全球扫地机器人企业龙头。行业整体呈现技术驱动、规模化生产降低成本、产品力提升、需求从“小众”走向“大众”的趋势。

主要观点

• 行业特性：扫地机器人是唯一在移动中完成工作的家电产品，供需属性复杂，技术迭代和成本下降是推动行业发展的关键因素。
• 产品力提升：导航、避障、清洁和续航是扫地机器人产品的核心能力，其中避障能力是未来提升产品力的重要方向。
• 成本与价格：随着核心零部件国产化，产品成本显著下降，产品均价逐步进入大众可接受范围，未来价格中枢将落在合理区间。
• 市场格局：国内品牌凭借产品力和性价比优势，加速全球扩张，形成“品牌商+供应链”的利益同盟，推动行业集中度提升。
• 投资逻辑：扫地机器人行业仍处成长期，市场规模和渗透率仍有数倍增长空间，产品力和性价比是核心竞争力，品牌和渠道建设是重要驱动力。

关键信息

产品力与竞争力

• 一台好用的扫地机器人需具备：全屋覆盖、自主移动、合理避障、有效清扫、小型化、价格适中。
• 导航能力：激光导航技术已较为成熟，成为主流，但视觉导航成本较低，未来有发展潜力。
• 清洁能力：目前清扫效果较好，主要集中在自集尘、拖布自清洗等自动化功能。
• 避障能力：依赖AI算法和用户数据积累，是未来提升产品力的关键，目前头部品牌已掌握核心技术。
• 续航能力：锂电池容量和续航时间已基本满足用户需求，后续提升空间有限。

市场格局与发展趋势

• 全球市场：2020年全球扫地机器人市场规模达33.94亿美元，行业渗透率提升空间广阔。
• 中国市场：2020年扫地机器人零售额达94亿元，销量同比增长19.1%，未来有5倍以上增长空间。
• 品牌与渠道：国内品牌凭借性价比优势抢占市场，跨境电商打破地域限制，加速全球布局。
• 用户画像：90后和95后为扫地机器人主要用户，懒人经济推动产品需求。
• 价格接受度：多数用户愿意接受2000元以下的产品，价格敏感度较高。

投资逻辑与标的

• 科沃斯：国内扫地机器人行业拓荒者，产品力强，供应链优势显著，2020年营收72.34亿元，归母净利润6.4亿元。
• 石头科技：小米生态链企业，技术驱动型公司，2020年境外收入增长221.33%，全球市占率稳步提升。
• 小米生态链企业：如追觅科技、云米科技等，依托小米渠道优势，但需解决品牌独立性和技术独立性问题。
• 初创公司：如云鲸、哇力等，依赖融资和产品创新，面临市场竞争压力。
• 综合家电巨头：多采用惯性导航方案，定位中低端市场，依赖第三方合作。

风险提示

• 新品迭代不及预期：技术驱动行业，新品表现直接影响公司营收。
• 芯片供应不及预期：芯片短缺可能影响产品出货。
• 海运费持续上涨：影响海外销售成本和效率。

市场空间预测

• 全球潜在市场规模：5652.35万台/年，较2019年销量有至少5倍增长空间。
• 内销预测：假设中国城镇家庭渗透率达50%，更新周期为3年，预计需求约3294.40万台/年。
• 外销预测：北美、欧洲、日韩市场分别有1285万台、659万台、415万台的潜在需求。

投资建议

• 扫地机器人行业成长空间广阔，科沃斯和石头科技具备先发优势和产业链竞争力，未来有望成为全球龙头。
• 跨境电商趋势下，国内品牌凭借产品力和性价比优势，有望在海外拓展中占据一席之地。

图表与数据

• 图表1：扫地机企业自2020年8月起相对沪深300有明显超额收益。
• 图表2：扫地机器人渗透率经历三次快速提升，主要由技术迭代和价格下降推动。
• 图表3：扫地机器人供需属性复杂，技术与应用场景存在差异。
• 图表4-5：用户清扫频率及清洁难点分布。
• 图表6-7：价格与清扫效果是用户主要关注因素。
• 图表8-10：扫地机器人价格带与产品力变化趋势。
• 图表11-18：产品力提升路径、成本下降、全球市场格局变化等。
• 图表19-48：行业规模预测、市场渗透率、更新周期等。
• 图表49：云鲸融资情况，显示其在初创公司中的融资能力。

总结

扫地机器人行业正从“小众”走向“大众”，技术迭代与成本下降推动产品普及。科沃斯和石头科技凭借产品力、性价比和品牌建设，已在国内市场占据主导地位，并积极拓展海外市场。未来，随着智能家居趋势的推进和懒人经济的盛行，扫地机器人有望成为家庭清洁的标配，行业成长空间巨大。