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白电零售环比改善，集成灶、扫地机高端化趋势明显——9月家电零售数据跟踪总结

核心内容

2021年9月，家电零售市场整体呈现环比改善趋势，尤其在白电和新兴厨电、清洁电器板块表现突出。白电（空调、冰箱、洗衣机）在疫情和灾害影响消退后逐步恢复，但整体仍面临宏观经济下行和地产拉动减弱的挑战。集成灶和扫地机器人等新兴品类则呈现高端化、提价驱动的显著增长趋势。

主要观点

1. 白电板块

• 总体表现：白电零售总体表现稳健，价增量跌趋势不改，但环比明显改善。
• 空调：9月空调零售销额同比-2%，销量同比-11%，均价同比+10%。线上、线下销额分别同比-2%、-1%，环比提升38pct、27pct。主要增长动力来自均价提升，线上均价提升12%，线下均价提升6%。
• 冰箱：9月销额同比+2%，销量同比-1%，均价同比+4%。线上销额同比-12%，线下销额同比+12%，均价分别提升5%和19%。表现最为稳健。
• 洗衣机：9月销额同比+2%，销量同比-8%，均价同比+10%。线上销额同比+9%，线下销额同比-13%，均价分别提升14%和16%。高端化趋势渐成，销量增长受限。

2. 厨电板块

• 整体表现：厨电板块需求疲软，但子板块分化明显。
• 传统厨电：油烟机和燃气灶销额分别同比-6.9%、-8.7%。
• 新兴厨电：集成灶和洗碗机销额分别同比+2.5%、+5.6%。集成灶线下表现尤为亮眼，销额同比+54.9%，均价同比+15.7%，线上均价提升30.4%，线下均价提升15.7%。
• 集成灶龙头：火星人和亿田智能表现突出，线上和线下市占率均有所提升，亿田智能线下市占率跃居第一。

3. 清洁电器板块

• 扫地机器人：9月销额同比+8%，销量同比-19%，均价同比+32%。线上、线下均价分别提升34%和47%。主要因头部品牌推出高端旗舰新品，如科沃斯、石头科技、云鲸等，推动行业均价大幅提升。
• 洗地机：9月销额线上、线下分别同比+272.8%、+858.9%，增速远超行业整体。洗地机已成为继推杆式之后的第二大清洁电器品类，线上/线下销额占比分别达到22.5%、34.8%，渗透率快速提升。

关键信息

• 白电修复因素：疫情高基数影响减弱、大宗商品涨价缓解、航运价格企稳、高端化消费趋势。
• 白电长期挑战：宏观经济下行、地产拉动减弱。
• 白电投资建议：关注海尔智家、美的集团等具备出海机会的龙头。
• 厨电投资建议：关注集成灶龙头火星人和亿田智能，其在产品结构优化、渠道拓展方面表现突出。
• 清洁电器投资建议：关注科沃斯和石头科技，其在技术壁垒和海外市场拓展方面具备优势。

本周家电板块走势

• 本周沪深300指数上涨0.0%，家电板块下跌1.5%，跌幅小于大盘。
• 白电、黑电、小家电板块分别下跌1.9%、2.4%、1.4%。
• 科沃斯、石头科技等清洁电器龙头表现相对较好，部分公司估值处于低位。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能导致居民购买力下降。
• 房地产调控政策可能对下游家电需求产生负面影响。

投资建议

• 白电：推荐关注海尔智家、美的集团，其内部经营效率提升、产品力和品牌力突出，具备海外拓展潜力。
• 厨电：推荐关注火星人和亿田智能，其在集成灶领域表现强劲，具备产品和渠道优化能力。
• 清洁电器：推荐关注科沃斯和石头科技，其在高端新品推出、技术壁垒和海外渠道拓展方面优势明显。

本周重要公告

• 光峰科技：发布2021年限制性股票激励计划，设定2022-2024年业绩增长目标。
• 帅丰电器：首次公开发行限售股上市流通，实际控制人增持公司股份。
• 石头科技：股东减持股份，当前持股比例分别为5.56%、4.05%、3.02%。

行业评级

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）、增持（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%）、中性（未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间）、减持（未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上）。