20240127-华安证券-澜起科技-688008.SH-季度业绩连续环增_DDR5迭代趋势确立_4页_330kb

澜起科技（688008）季度业绩与投资分析总结

业绩预告

• 2023年：预计营业收入227-~229亿元，同比下滑376%~382%；归母净利润44-49亿元，同比下滑623%~661%；扣非归母净利润36-41亿元，下滑536%~592%。
• 2023Q4单季度：营收区间745-~765亿元，环比增长247%~280%；归母净利润206-256亿元，环比增长358%~687%；扣非归母净利润204-254亿元，环比增长344%~673%。环比大幅增长，显示业绩修复。

业绩修复主因

• DDR5渗透率提升：主导需求增长，带动Q2-Q4业绩显著反弹。
• 行业去库存结束：内存接口芯片需求逐步恢复，RCD+配套芯片市场容量相比DDR4放大数倍。
• 技术迭代加速：Intel、AMD支持DDR5的服务器CPU出货比例增加，Granite Rapids等新品进展优于预期。

投资建议

• 目标估值：预计2023-2025年归母净利润为45/141/231亿元，PE为126/40/246倍。
• 评级：维持“买入”。
• 当前股价参考：总市值约567亿元，股价区间：4740元-7606元。

关键逻辑

• 公司作为行业龙头，受益于DDR5迭代及AMD、IntelCPU升级趋势，业绩弹性较强。
• DDR5接口芯片与配套芯片市场空间打开，叠加CKD芯片即将量产，成长天花板提升。

风险提示

• CPU迭代进度不及预期、DDR5渗透率不足、地缘政治影响、新技术应用、市场竞争加剧。

总结要点：澜起科技2023年业绩下滑系行业去库存影响，但Q4业绩触底回升，DDR5芯片需求已成为修复驱动力。行业库存出清后，叠加新一代芯片释放，估值PB具备修复空间，维持“买入”建议。