20240411-太平洋-澜起科技-688008.SH-拐点向上趋势确立_DDR5加速渗透_新品放量可期_4页_603kb

澜起科技是内存接口芯片领域的龙头企业，具备长期竞争力。2023年公司营收下滑37.76%，净利润同比下降65.30%，主要是行业去库存和研发投入增加所致。但2024年第一季度业绩强劲反弹，营收增长75.74%，净利润大涨超过90%，显示出行业拐点已确立。

报告指出，DDR5内存接口芯片加速渗透，是驱动公司收入恢复的关键。DDR5下游渗透率提升，配合公司产品迭代，单季度收入和利润逐季改善。产品结构优化进一步推动毛利率上升，2023年毛利率达58.91%，净利率虽短期承压，但24Q1净利率中位数达30.53%，盈利能力显著回升。

公司新品如PCIe Retimer芯片已实现规模出货，24Q1出货量增长150%，切入云厂供应链；MRCD/MDB芯片收入突破2000万元，有望进一步放量，为新增长曲线奠定基础。同时，公司受益于AI服务器需求，高速互联产品将拓宽市场。

未来三年盈利预测乐观：预计2024-2026年营收增长率分别为80.57%、57.83%和24.90%，净利润增速分别为199.71%、73.01%和32.02%，对应PE从40倍降至17倍。基于传统品类景气上行和DDR5加速渗透，太平洋证券维持“买入”评级。

风险包括下游需求不及预期和行业竞争加剧。总体而言，公司基本面改善，短期反转迹象明显。

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