20211220-东海证券-2022年建筑行业年度策略_关注双碳带来的建筑_建材新机遇_36页_3mb

建筑装饰建材行业年度策略总结

核心内容概览

2021年12月发布的建筑装饰建材行业年度策略报告，重点分析了“双碳”政策对建筑和建材行业的影响，并展望了2022年行业基本面及投资机会。

主要观点

1. 建筑装饰板块表现优于大盘

• 2021年1-11月，建筑装饰板块累计涨幅为7.95%，跑赢沪深300指数15.23个百分点。
• 建筑装饰板块估值处于历史低位，政策支持和基建投资回暖预期为板块带来估值修复空间。
• 专业工程子板块表现突出，涨幅达41.94%，成为推动板块增长的重要力量。

2. 建材板块承压，成本端压力缓解

• 2021年1-11月建材板块累计涨幅为-7.12%，跑输沪深300指数0.07个百分点。
• 建材行业受到原材料涨价及地产需求疲软的双重压力，利润承压。
• 随着煤炭、纯碱、原油等原材料价格回落，成本端压力有望缓解，尤其是消费建材受益明显。

3. 政策推动新基建与低碳建筑发展

• 中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资，重点聚焦交通、水利、能源、环保等领域。
• “碳中和”目标下，新能源投资需求旺盛，特别是风电、光伏发电。
• 新能源目标占比提升，催生分布式光伏、特高压智能电网及储能等新需求。

4. 建筑企业参与新能源建设与运营

• 央企及国企在新能源电力建设与运营方面具备优势，如中国电建与中国能建。
• BIPV（光伏建筑一体化）经济性提升，有望加速发展，行业渗透率目标为50%。

5. 装配式建筑与钢结构成为绿色建筑发展方向

• 装配式建筑渗透率有望在2025年超越30%，市场规模预计达2.05万亿元。
• 钢结构渗透率目前为5%，十四五规划目标为10-15%，具备较大发展空间。

6. 建材行业面临供给侧优化与新需求拓展

• 能耗双控背景下，落后产能加速出清，行业格局优化。
• 光伏玻璃、玻纤、陶瓷纤维等下游新需求成长前景值得重视。

关键信息

2021年建筑装饰板块走势

• 整体走势：跑赢大盘，累计涨幅7.95%。
• 子板块表现：专业工程涨幅最高（41.94%），基础建设次之（18.71%），装修装饰为唯一负增长板块。
• 个股表现：森特股份、永福股份等专业工程类企业涨幅显著；奇信股份等跌幅较大。

2021年建材板块走势

• 整体走势：累计涨幅-7.12%，受地产需求疲软和原材料涨价影响。
• 子板块表现：玻璃、玻纤、防水材料等板块表现较好；水泥板块持续弱势。
• 企业表现：金刚玻璃、鲁阳节能等企业涨幅显著；部分企业如海螺水泥出现较大跌幅。

2022年建筑行业基本面展望

1. 传统投资需求总体平稳

• 基建投资：2021年Q4基建投资增速仍处底部，但资金面明显回暖，专项债发行加快，预计2022年Q1基建投资将有所回暖。
• 地产投资：销售端降速，新开工持续下探，但竣工端修复明显，政策边际宽松有利于改善资金状况。
• 成本端：原材料价格回落，预计对建材成本影响减弱，消费建材盈利有望改善。

2. 新基建与建筑新模式需求上升

• 新能源电力投资：风电、光伏发电装机容量持续增长，BIPV经济性提升，预计2025年市场规模达14GW。
• 特高压智能电网：我国特高压输送电量增长，新能源占比提升，智能电网建设加速。
• 储能需求：抽水蓄能为主，电化学储能增长迅速，预计2025年累计装机达35GW。
• 低碳建筑模式：建筑全过程碳排放占比高，推动绿色建筑发展，装配式建筑和钢结构是主要方向。

投资建议

• 关注双碳带来的新机遇：重点布局新能源电力、BIPV、装配式建筑、钢结构等领域。
• 政策驱动的细分行业：如光伏玻璃、玻纤、陶瓷纤维等，具备成长潜力。
• 基建回暖预期：关注基建投资回暖带来的订单增长和业绩提升。
• 地产链修复：竣工端修复和政策改善可能带动地产投资逐步回暖。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 融资环境趋紧
• 订单推进缓慢，业绩不达预期
• 原材料成本大幅上升
• 政策落地不及预期

图表亮点

• 建筑装饰与建材板块走势对比
• 建材板块PE与PB走势
• 建筑行业营收与净利润增长情况
• 专项债发行节奏及投向分布
• 新能源装机容量变化
• BIPV市场增量测算
• 储能结构与成本分析
• 装配式建筑与钢结构渗透率变化

结论

“双碳”政策背景下，建筑和建材行业迎来新机遇，传统企业面临转型挑战，但政策支持和成本端缓解为行业带来估值修复空间。新基建、BIPV、装配式建筑、钢结构等新兴领域成为未来重点发展方向，建议投资者关注相关产业链的延伸及政策带来的新需求。