2022年建筑行业年度策略：关注双碳带来的建筑、建材新机遇-20211220-东海证券-36页_1mb

建筑装饰建材行业2021年度策略总结

核心内容

2021年12月发布的建筑装饰建材行业年度策略报告，聚焦“双碳”政策背景下建筑、建材行业的新机遇与投资方向。报告指出，建筑装饰板块在2021年1-11月整体跑赢大盘，而建材板块则表现不佳，但随着政策推动和成本端压力缓解，未来行业基本面有望改善。

主要观点

建筑装饰板块表现

• 走势分化：2021年1-11月建筑装饰板块整体涨幅达7.95%，跑赢沪深300指数15.23个百分点，其中专业工程子板块涨幅最大，达41.94%。
• 估值修复：建筑装饰板块估值处于历史低位，政策对基建的稳增长预期增强，有望迎来估值修复。
• 业绩回顾：2021年前三季度建筑装饰行业营收和净利润均实现较快增长，但部分子板块如装修装饰和园林工程出现负增长，主要受营收增速较低和盈利水平下滑影响。

建材板块表现

• 业绩承压：2021年前三季度建材行业营收增速放缓，归母净利润增速也出现下滑，主要受地产需求疲软和原材料涨价影响。
• 成本压力缓解：随着煤炭、纯碱、原油等价格回落，建材成本压力有所减轻，尤其是消费建材板块。

关键信息

基建投资展望

• 稳增长政策加码：中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资，重点领域和薄弱环节成为发力点。
• 资金面回暖：11月社融和政府债券融资额同比大幅增长，专项债发行节奏加快，有望推动2022年Q1基建投资回暖。
• PMI改善：建筑业PMI持续改善，显示行业景气度向好，成本端压力有所缓解。

地产投资展望

• 竣工端修复：地产竣工面积同比增速明显，政策资金边际向好，有助于改善地产链资金状况。
• 销售端承压：地产销售面积增速下滑，但11月环比有所提升，显示市场逐步回暖。
• 政策宽松预期：地产融资和集中供地门槛改善逐步落地，有利于行业稳定发展。

成本端分析

• 水泥：价格维持高位震荡，需求疲软，但稳增长政策有望支撑需求。
• 玻璃：价格预计整体偏震荡下行，库存压力有所缓解。
• 消费建材：成本压力有望逐步减弱，企业提价逐步落实，盈利能力有望回升。

新基建与建筑新模式

• 新能源电力投资：随着“双碳”目标的推进，风电、光伏发电等新能源投资需求旺盛，BIPV经济性持续提升。
• 特高压与智能电网：特高压建设加速，智能电网是未来发展方向，国家电网和南方电网均加大投资力度。
• 储能需求：随着可再生能源装机增长，储能需求迫切，抽水蓄能仍是主要方式，电化学储能增长较快。

绿色建筑与低碳转型

• 装配式建筑：2025年装配式建筑渗透率有望超过30%，市场规模预计达2.05万亿元。
• 钢结构：渗透率提升至10-15%，钢结构企业具备成本和环保优势，符合低碳理念。
• 低碳模式：建筑行业需从生产环节切入碳排放控制，实现低碳转型，钢结构和装配式建筑是重要手段。

投资建议

• 关注新能源电力建设：电力工程企业具备全产业链优势，未来可切入新能源电力投资运营市场。
• 布局低碳技改：冶金工程龙头在低碳技改领域具有先发优势，传统建材供给侧优化。
• 聚焦装配式与钢结构：装配式建筑和钢结构制造在绿色建筑中具有重要地位，龙头企业将具备竞争优势。
• 关注下游新需求：光伏玻璃、玻纤、陶瓷纤维等建材产品在新能源和工业节能领域有较大发展潜力。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 融资环境趋紧
• 订单推进缓慢，业绩不达预期
• 原材料成本大幅上升
• 政策落地不及预期

图表目录

• 建筑装饰板块指数走势
• 建筑装饰子板块指数涨跌幅
• 建材板块指数走势
• 建材子板块指数涨跌幅
• 申万一级行业年初至今涨跌幅对比
• 建筑装饰和材料PE走势
• 建筑装饰和材料PB走势
• 建筑装饰行业2021前三季度营收及增速
• 建筑装饰行业2021前三季度归母净利润及增速
• 建筑行业子板块2021前三季度营收增速
• 建筑行业子板块2021前三季度归母净利润增速
• 建筑行业2021前三季度营收前十公司
• 建筑行业2021前三季度归母净利前十公司
• 建筑行业净利率及毛利率情况
• 建筑行业ROE情况
• 建筑行业及子板块资产负债率情况
• 建筑行业及子板块经营性现金流净额情况
• 建材行业营收及增速
• 建材行业归母净利润及增速
• 建材子板块营收增速
• 建材子板块归母净利润增速
• 基建主要项目投资累计增速
• 基建细分项目投资单月增速
• 社融、政府债券单月增速
• 地方政府债券发行额
• 建筑业新订单PMI走势
• 建筑业成本端走势
• 房地产开发投资完成额累计及增速
• 地产新开工和竣工面积增速剪刀差
• 地产竣工增速
• 地产销售面积累计同比增速
• 水泥产量及均价
• 玻璃产量及均价
• 纯碱价格
• 建材上游原材料价格变化
• 专项债投向占比
• 全国新增装机类型占比
• 光伏发电成本降幅
• 新增分布式光伏发电占比
• BIPV市场增量测算
• 国家电网投资规划
• 我国特高压输送电量及新能源电量
• 抽水蓄能项目累计装机规模
• 我国储能结构
• 电化学项目累计装机规模及增速
• 各储能方式单位成本
• 我国建筑能耗情况
• 建筑全过程碳排放占比
• 全国新开工装配式建筑面积及增速
• 各国装配式建筑渗透率比较
• 装配式建筑产业链及代表企业